您的位置：央行暂停扩张：银行间流动性宽松 降准或期四季度
来源：21世纪经济报道 发布时间：2016-07-15 18:36:27
中信固收团队点评称，在到期量较大的背景下，央行续作MLF共2590亿元，意在补充流动性实现对冲，维稳资金面，显示操作更趋谨慎。大宽松时代已是过去，同时结合MLF利率持平前期，央行操作意在对冲以代替降准，降准概率进一步下降，货币政策实质稳健。
中信固收团队表示，“大水漫灌”的传统式宽松已难再现，OMO+MLF+PSL等结构性工具将作为货币政策新主打，“精准滴灌”式的投放成为应对流动性缺口的主要措施。
实际上，今年以来，央行在公开市场上频繁使用MLF、PSL、OMO等工具，以维持流动性相对平稳。央行的数据显示，截至6月末，MLF、PSL的余额分别为1.74万亿、1.67万亿，相比去年末分别增长162%、55%。
“财政库款、资本流动对银行间流动性均有影响，而且影响是多维的。” 一位央行系统人士对21世纪经济报道记者表示，“现在流动性管理不像以前一样，SLO、PSL、MLF等丰富了央行流动性管理的图谱。”
中信固收团队认为，结构性工具的频繁操作使流动性凸显碎片化、周期性特点。其中，周期性源于货币政策短期工具存在到期续做的问题：当货币政策工具集中到期时，市场流动性就将面临不确定性，因此表现出周期性的特点。
所谓碎片化，指MLF、PSL、SLF等结构性货币政策操作主要分别针对大中型商业银行、政策性银行、地方商业银行，由此出现流动性出口不一的问题。而不同口径投放的流动性规模不同、价格也不同，容易导致市场流动性分割。
货币政策宽松
仍有空间
前述国有大型商业银行交易员表示，最近有降准的预期，实际上也有降准的空间：一是人民币汇率相对稳定，另外经济下行压力大。“降准可以释放长期资金，央行可以相应减少公开市场、MLF工具的操作频率。”他说。
货币政策是调节总需求的重要手段，货币政策决策一定程度上也取决宏观经济走势及国际经济形势。目前，CPI、GDP增速、美元加息是市场参考的重要因素。