您的位置：万科复牌首日无量跌停 王石和姚振华谁先扛不住
根据《华夏时报》记者了解，包括万科董事会主席王石在内的1320位事业合伙人，通过一家名为深圳盈安财务顾问公司提供28%的劣后级资金，而证券公司通过杠杆融资借入优先资金，成立了一只名为国信证券(17.260, -0.12, -0.69%)金鹏1号分级集合资产管理计划，这一资管计划总计耗资45亿元。国信证券金鹏1号分级集合资产管理计划结构设计较为复杂，中间还使用了夹层资金，按照风险和收益分为A、B、C三种份额，A份额占52%，B份额占20%，C份额占28%，5年内A和B份额退出需要C份额持有者同意，除非触发平仓条款。
以万科事业合伙人资管计划28%的出资比例计算，其杠杆率在4倍左右。
相比于万科事业合伙人资管计划，宝能系的资金一部分来自于前海人寿的万能险产品，另一部分来自于钜盛华的杠杆资金。
去年，包括前海人寿在内的保险资金大量进入A股市场，对于其中的原因，平安证券非银分析团队认为，举牌公司万能险销售比较多，而保险理财产品是金融机构中收益最高的，大部分产品都在5%-7%之间，前海人寿部分产品结算利率甚至超过7%。
一方面，保险公司基于流动性需求，股票的流动性显然好于非标资产，这导致保险资金加大了大市值蓝筹股的配置；另一方面，作为优质蓝筹股的万科A等一批房地产公司，最近几年的高分红比例也能够满足很多险资的投资收益率。
不过，对于万能险大量涌入A股市场所衍生出来的风险把控问题也日益突出。
针对于市场上保险资产大量出现类别错配、期限错配以及流动性错配，保监会在去年年前年底时曾经紧急叫停了一部分网上销售的、期限不足一年的产品，同时要求那些发行高现金价值产品的险企进行压力测试，旨在消除部分险企“短钱长配”可能导致的流动性风险；1月底，保监会再次召开会议，对存续期在3年以内的高现金价值产品进行控制。
不过，此次宝能系举牌万科A所引发的险资举牌上市公司，如何定义其资金性质，以及其对于上市公司是否具有投票权等问题，已经超出了保监会的监管范围，需要保监会协同证监会乃至央行予以明确。而这，才是此次万科股权事件遗留下来的最大隐患。