您的位置：并购重组掀监管风暴：首批抽查约20个项目 剑指业绩失诺
业绩失诺惩罚机制需完善
值得注意的一个背景是，今年或将面临一大部分上市公司兑现当年并购重组的业绩承诺。上市公司当年实行并购重组通常会有业绩承诺与补偿方案，即经常说的“对赌协议”，期限已到部分上市公司或无法兑现业绩承诺，当初为了完成并购各种瞒天过海的方式也将暴露。
实际上，近两年业绩承诺未完成率有所上升。光大证券(16.560, 0.08, 0.49%)研报进一步数据显示，2010、2011年业绩承诺未完成率分别为0和2%，2012-2014年则分别为16%、20%和14%。另据21世纪经济报道记者此前粗略计算，2015年业绩承诺未完成率也约达20%。
香颂资本执行董事沈萌认为，此次抽查与正在进行征求意见的并购重组新规，可以看作是监管层一系列从严监管所出的组合拳。“去年A股巨震过程中，暴露了很多制度上的缺陷。而在此之后，监管层一方面直接打击金融犯罪，另一方面也在进行制度健全完善。”
国内A股市场向来以散户多著称，二级市场上不少股票价格与基本面严重背离。
“上市公司换手率很高，导致投资者对上市公司高估值履约的情况关注度不高，一旦降低，就会被少数公司钻空子。一味的虚高业绩承诺，但并没有相应的惩罚机制。投资者不太关心，双方失去了有效的管控机制，最后受损害的是中小投资者。”沈萌向21世纪经济报道记者表示。
“之前借壳炒壳风气浓，出台重组新规，从源头严厉监管。另外翻旧账，实现业绩承诺相安无事。把大家忽视的利益空间重新透明化。”沈萌告诉记者，最早重组业绩承诺没有实现，个别的基本没有处罚，也没有相应的机制。后来采取的处罚机制大多是现金补偿，用现金把卖方的利益缺口弥补上。
“现金补偿很不合理。投资者投资的是补偿现金所对应的市值。表面看是处罚，但这种处罚无关痛痒。实际上把资产的卖方和大股东的利益最大化了。”沈萌指出。