A股险守3500点：创业板大逆转 更有"乌龙指"一度狂飙225%

 　刚刚！百股涨停，A股险守3500点，创业板大逆转！更有惊现"乌龙指"，一度狂飙225%，深交所紧急出手！

　　中国基金报泰勒 吴羽

　　今天的A股，很热闹。两会报告一出，A股绝地反弹，截至收盘近2900只个股上涨，百股涨停！恒指也随之拉升，从早盘一度跌近2.5%到一度翻红。

　　A股震荡上行

　　两市涨停超百家

　　大家都知道，昨晚美股又崩了一下，美联储主席鲍威尔称他会对债券市场的无序波动感到担忧，但暗示这种波动暂时还不会对金融状况产生实质性的影响。他既未对国债收益率的上涨作出实质性的评论，也没有表示美联储承诺维持低利率。

　　鲍威尔的讲话令市场感到失望，道指盘中跌超700点。恐慌情绪传导到A股，导致今天上午开盘之后，上证指数低开1.15%，创业板指低开1.81%

　　不过，就在两会政府报告出炉的时候，三大股指震荡回升，创业板指一度涨逾1%逼近2900点，尾盘再度回落。两市板块多数走强，券商、酿酒等板块领涨；钢铁、煤炭等板块大幅回落。

　　截至收盘，沪指跌0.04%报3501.99点，深成指跌0.03%报14412.3点，创业板指涨0.7%报2871.97点；两市合计成交8764亿元 ，北向资金净流入5.26亿元。

　　北向资金早盘呈净流出态势，午后转为小幅净流入。

　　截至收盘，A股近2900股上涨、百股涨停。

　　白酒等抱团股反弹

　　板块上，白酒等抱团板块出现止跌反弹迹象，早盘贵州茅台(2060.110, 27.11, 1.33%)短暂跌破2000元关口，随后震荡回升。中国中免(305.880, -3.75, -1.21%)、宁德时代(320.000, -5.57, -1.71%)、海天味业(166.500, 2.00, 1.22%)等机构抱团股纷纷拉升。

　　券商股拉升，带动指数回暖。

　　钢铁、有色等周期板块今日重挫，新钢股份(5.010, -0.56, -10.05%)跌停、方大特钢(7.720, -0.79, -9.28%)跌超9%，华友钴业(73.230, -8.14, -10.00%)封跌停板，盛和资源(21.370, -2.33, -9.83%)、神火股份(8.750, -0.90, -9.33%)等个股大跌。

　　今日ST个股批量上演涨停潮，其中创业板ST金刚(3.430, 0.57, 19.93%)（维权）20%涨停，ST康美(2.250, 0.11, 5.14%)（维权）、ST中基(1.850, 0.09, 5.11%)等多只股封涨停板。

　　恒指拉升一度翻红

　　但科技指数仍跌超2%

　　港股也随之拉升。其中，恒生指数从早盘一度跌近2.5%，随后跌幅不断收窄一度翻红，最终收跌0.47%。

　　恒生科技指数则从跌近5%，到跌幅缩窄至2.1%。

　　消费、能源板块走强

　　具体来看港股，能源、内银、电讯股逆势走强。

　　其中，多只能源股暴涨，中港石油涨近30%。

　　汽车股也午后走高，长城汽车(31.500, 1.09, 3.58%)(02333)涨超5%，东风集团股份(00489)涨近2%。

　　此外，港股内银股持续走高，农业银行(3.350, 0.05, 1.52%)涨超4%。

　　消息面上，政府工作报告称，稳定和扩大消费。多渠道增加居民收入。健全城乡流通体系，加快电商、快递进农村，扩大县乡消费。稳定增加汽车、家电等大宗消费，取消对二手车交易不合理限制，增加停车场、充电桩、换电站等设施，加快建设动力电池回收利用体系。

　　不过，同程艺龙、阿里健康跌超8%，快手跌近5%。

　　南下资金净买入超23亿

　　国开债大幅异动！

　　“国开2009”一度狂飙225%

　　今天市场还发生一件匪夷所思的事情。

　　一笔交易所国开债出现疑现“乌龙指”。票面面值100元的债券，交易价格从98.6元飙升至300元以上，涨幅一度逼近225%，

　　对于这样的时间，深交所中午紧急发布公告，称经分析，该债券大幅上涨主要为个别投资者异常交易行为导致。为维护市场交易秩序，保护投资者合法权益，我所及时对相关投资者采取了盘中限制交易的监管措施。请广大投资者注意投资风险，依法合规参与债券交易。

　　有分析称，债券价格出现异动很有可能是下单程序出了问题，每次交易量只有几手，而且价格极不合理。

　　“国开2009”是国开行于2020年8月3日于深交所发行的7年期债券，规模20亿元，票息3.25%。

　　此外，“国开2008”也上涨，涨幅扩大至124%，报价220元。

　　深交所官网显示，3月5日，因“国开2008”(108610)、“国开2009”(108611)盘中价格出现大幅波动，为维护市场交易秩序，保护投资者合法权益，根据《深圳证券交易所交易规则》第6.9条的规定，本所自3月5日下午13点52分13秒起对“国开2008”(108610)、“国开2009”(108611)实施停牌至收市。

　　最新解读：2021年政府工作报告

　　东吴宏观陶川：2021年政府工作报告六大信号

　　结合政府工作重点，东吴证券(8.680, 0.17, 2.00%)认为以下投资领域值得关注：以“安全”为主题的科技创新、国防军工、粮食安全；以“绿色”、“碳中和”为主题的清洁能源、环卫和相关制造业投资。

　　除了高频词，还有哪些新提法？从关键词出现频率看（图1），本次报告中“创新”取代“就业”重回全文最高频词（43次），双循环相关的“安全”、“科技”明显增加着墨。此外，“保持制造业比重基本稳定”、“延迟法定退休年龄”、“推动实现适度生育水平”、“确保种源安全”、“碳达峰、碳中和”等新提法涌现出来，统领全年政府工作重点。

　　经济目标表述有何不同？与2020年不提经济增长目标相比，本次政府报告重回经济增长目标（6%以上）（图2），这与我们此前判断一致，尤其是报告在提到“促进经济运行在合理区间”之外，还增加了“保持宏观政策连续性稳定性可持续性”、“与今后目标平稳衔接”的新表述。

　　政府对经济增长的实际合意预期是多少？考虑基数效应，“6%以上”目标象征意义大于实际指导意义，但报告中的其他指标暗示了政府实际的经济增长合意预期。结合“赤字率3.2%”与今年预算财政赤字规模，可以计算出2021年名义GDP增速约为9.8%，因此我们推测政府对今年经济增长的实际合意目标为8%左右。

　　积极的财政政策如何提质增效？今年赤字率拟按3.2%安排，较去年小幅缩减，整体财政政策仍积极，这也是为了避免政策突然转向导致地方债务风险和地方政府收支困局。2021年专项债拟新增3.65万亿。专项债额度从去年的3.75万亿减少至3.65万亿，预计今年投向基建的专项债难以持续增长，会更多的关注生态环保、社会事业等方向，结构性亮点仍存（图3和图4）。

　　稳健的货币政策如何精准适度？与此前相关部门的表述相比，货币政策的基本定调未变——灵活精准、合理适度；货币供应与社融增速与名义经济增速匹配；保持宏观杠杆率稳定。不过需要注意以下几点（表1）：

　　小微企业融资是服务实体经济的核心。报告重点强调“把服务实体经济放到更加突出的位置,。服务实体经济主要有两个重点：一是解决小微企业融资难，再贷款再贴现成为主要支持工具，普惠定向降准存疑；二是定向引导信贷投放科技创新和绿色发展，预计央行后续将推出定向信贷支持工具。

　　防范风险的优先级上升。报告强调要“处理好恢复经济与防范风险的关系”，这类风险主要在房地产融资、影子银行和地方政府债务等领域。房地产贷款增速预计继续下滑，不过若普惠小微贷增速能保持在30%以上。可以抵消房地产贷款放缓（增速下滑不超过2个百分点）对信贷的负面影响（图5和图6）。

　　“货币政策工具”相关内容偏少。之前的报告中均会提到使用多种货币政策工具，但本次会议仅提及“加大再贷款再贴现支持普惠金融力度”，这反映出货币政策操作将保持谨慎。

　　哪些领域值得关注？结合政府工作重点，我们认为在十四五规划期间有以下投资领域值得关注：①以“安全”为主题的科技创新、国防军工、粮食安全；②以“绿色”、“碳中和”为主题的清洁能源、环卫和相关制造业投资；③以“双循环”为主题的可选消费、乡村振兴相关的公用事业、人口老龄化相关的养老及医疗服务领域。

　　李奇霖：2021年政府工作报告八大关注点

　　1 、淡化具体经济增长目标，更关注经济增长的质量

　　2 、财政积极、货币政策中性，政策不搞“急转弯”

　　今年疫情对经济的影响肯定不如去年了，所以财政没有必要维持和去年一样的力度，财政要更关注可持续性。

　　不过3.2%的财政赤字和3.65万亿专项债还是超预期了。主要是考虑到疫情并未完全消退，经济复苏还存在结构性不平衡问题（比如小微企业应对上游原材料价格上涨和线下服务消费活动下行的压力要更大一些），政策还是要预留空间，不能过早、过快的退出。

　　对金融市场来说，流动性很难从实体向金融市场外溢了。

　　去年上半年，在货币供应扩张和实体经济下行并存的时候，6-7月股票市场来了一轮普涨的行情。但自去年三季度有了“总闸门”的提法后，市场的表现就出现了风格分化，成长股的表现开始明显不如抱团股。

　　当抱团股的估值位于高位后，随着疫苗普及，全球央行的货币政策退出趋势是确定的，不确定的是退出节奏，但不改退出的方向，时间不是高估值板块的朋友，除非能通过连续较高的业绩增长持续证明自己有消化估值的能力，基本面的确定性是投资者今年唯一需要关注的事。

　　3 、投资结构优化，关注新基建

　　今年5G运营商以及5G提速、应用场景延伸的投资机会是可以关注的。

　　新开工改造城镇老旧小区5.3万个，这块将成为稳基建投资者的重要抓手，老旧小区面临的几个主要问题是小区停车场、路面老化、照明设施破坏、外墙剥落、绿化面积少、公共空间不足等等，这些公共设施的改造，不仅可以短期稳定经济增长，还能切实提高民生。

　　配合《国家综合立体交通网规划纲要》，今年交运板块的投资也会加速，配合打造现代物流体系。

　　未来机场和航道建设预计会加速，根据《国家综合立体交通网规划纲要》，2020年机场是241个，机场未来年均要增加10.6个，高等级航道2019年是1.38万公里，未来要年均增加700公里。总量上机场和航道未来15年都是接近翻倍的。

　　4、坚持扩大内需这个战略基点，充分挖掘国内市场潜力

　　比如，从政策上，可以继续促进家电和汽车下乡活动，比如通过地方的消费中心城市建设，打造消费型城市IP，促进地方消费和旅游，再比如通过交通和物流体系建设，运用好“互联网+”，促进农村电商和线上消费活动等等。

　　从市场的角度来看，由于受疫情影响，部分线下文旅消费以及服务板块的业绩被砸了一个坑，但随着疫苗的普及，疫情对经济的影响逐渐减弱，再叠加内需改革形成的合力，部分线下消费和可选消费将迎来确定的景气度反转。

　　5、经济安全和粮食安全问题十分重要

　　经济安全主要是要解决“卡脖子问题”，要实现安全可控，摆脱技术上的依赖，包括核心基础零部件、关键基础材料、先进基础工艺、产业技术基础等。

　　尤其是在国际贸易摩擦后，国际环境的不确定性增加，保障产业链的自主可控，就变得非常重要了。因为过去买得到的，现在不一定买得到。

　　从长期来看，创新驱动也是实现高质量经济增长的根本要求，靠廉价要素驱动、两头在外的老路子已经走不下去了。

　　从金融市场的角度来看，今年最好的投资机会在上游和制造业，上游指的是核心零部件、核心原材料、战略性资源等等，制造业指的是在海外美元流动性泛滥的时候，国内制造业出海，成为世界级龙头的战略机遇。

　　除了创新驱动和科技自立自强以外，今年政府报告也专门提到粮食安全的问题：

　　“解决好吃饭问题始终是头等大事，我们一定要下力气也完全有能力保障好14亿人的粮食安全。”

　　需要关注的是，这次政府工作报告给粮食产量定了指标，要保持在1.3万亿斤以上，部分地方的两会也量化了粮食产量目标。

　　在中央一号文件里，粮食安全问题就已经被提到了很高的高度，要求“地方各级党委和政府要切实扛起粮食安全政治责任，实行粮食安全党政同责”。

　　保障粮食安全主要围绕着以下几个点展开：1）严守耕地红线；2）推动农业技术进步和推广，加快推进生物育种，打好种业翻身仗；3）保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制；4）培育规模化经营主体和建设高标准农田。

　　6 、坚持房住不炒，加大租赁住房供给

　　今年“房住不炒”的重点，是要扩大租赁房供给，满足年轻人口的住房需求。

　　对核心一、二线城市来说，意味着城市面积还需继续扩容，部分一线城市十四五开始强调要继续建新城。

　　一线城市的房价之所以维持高位，除了货币宽松、抗通胀和供给稀缺等原因外，最重要的是一线城市房产还附加了优质的医疗、教育功能，因此最关键的问题是要实现在租赁房周边要有医疗、教育资源的配套，租购住房在享受公共服务上具有同等权利，否则还是解决不了对核心区房地产配置刚性需求的问题。

　　住房问题是一个牵一发而动全身的问题。住房价格控制不住，扩大内需、培育中等收入群体的消费能力就比较难了，因为钱都得攒首付和还房贷，而且还会影响到人口出生率。

　　从地方两会来看，各地推出的政策性住房供给确实超预期，北京5万套、上海5.3万套、深圳是在2035年不低于100万套。

　　7 、发力碳达峰、碳中和

　　中国的风光发电装机容量均已居全球首位，同时也具备实现碳中和目标的能力。

　　从这次政府工作报告来看，也提到了要做好碳达峰、碳中和各项工作。

　　但近期，这些光伏、新能源金属的上涨走势出现了逆转。

　　因为这些新能源金属价格已经处于高位，需求改善又是一个长周期的逻辑，一致性长期看好很快就让长期逻辑兑现了，价格上涨透支了未来的预期。

　　更重要的是，随着价格的上涨，边际定价已经转移到了供给端手里，如果出现了供给修复，就会出现较为惨烈的下跌，比如说近期的镍。

　　尽管发力清洁能源是长期趋势，但不代表传统行业没有投资机会。

　　与新能源、光伏相关的板块和标的估值都比较高了，一旦供给端开始回暖，产品价格和盈利能不能维持高位还不好说。

　　从这个角度来看，由于传统板块的估值低，关注度不高，说不定更有想象空间。

　　要实现碳达峰、碳中和政策目标，碳排放高的传统行业产量肯定得压降。

　　除了钢铁外，还有石化、建筑建材、化工等行业的龙头在未来兼并重组、产业格局向好、龙头议价权提升的浪潮下是受益的，需要仔细挖掘。

　　8 、强化反垄断和防止资本无序扩张

　　从金融市场的角度来看，反垄断意味着什么呢？

　　近几年由于经济变为存量博弈，低利率环境叠加供给端产能限制和环保约束，我们看到行业龙头的地位是不断加强的。

　　但是，随着行业龙头地位不断上升，又出现了行业龙头通过垄断地位遏制市场竞争的行为，当行业被各个龙头控制，不仅影响到竞争中性的原则，对民生和就业也产生了影响。

　　反垄断实际上是对过去龙头地位不断加强的纠偏，这至少给了行业前几位的企业有了喘息空间。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭： 这波调整不会比2018年大

　　中国已将2021年GDP的目标定为“高于6%＂，此前的普遍预期为8.4%。即使市场仍在等待全国人大的进一步经济计划和改革细节，对今天声明的初步解读也表明，明年中国将开始采取更为保守甚至收紧的政策立场。

　　政策制定者今年没有明确提出制定紧缩货币政策和提高利率的计划，但随着经济改善，可以预见中国人民银行将考虑提高利率并加强信贷调控制。

　　对于流动性收紧，近期消费情绪下降以及全球债券收益率上升的担忧可能会导致中国风险资产出现一段时间的调整。我认为调整的幅度不会比2018年所看到的大，因为这次的总体投资者杠杆比率要低得多，全球疫苗的推广应该是一个正面的宏观背景。在中国，疫苗的推广速度势必会加快，并且中国有决心希望在2021年中期之前为40%的人口接种疫苗。接种疫苗将改善消费者的情绪，并推动每月零售额反弹。随着就业市场的改善，国际旅行的限制可能会在今年余下的时间继续存在，以及中国家庭坐拥高于正常水平的超额储蓄，中国消费者有很大的动力成为中国经济的主要推动者并带动今年的经济。