年度目标达成存不确定性 华夏幸福高财务成本吞噬利润

 　华夏幸福(11.790, 0.06, 0.51%) （600340）部分债券自2021年1月13日起进行交易方式调整，仅在上交所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价及协议交易方式进行交易。对于公司部分债券停牌，不少投资者表示“有些心慌”，而市场人士认为公司过高的融资利率吞噬了利润。

　　全年业绩目标达成有压力

　　2018年平安资管以138亿元入股华夏幸福。其时，华夏幸福曾承诺，2018年、2019年、2020年净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，分别不低于114.15亿元、144.88亿元、180亿元。如果业绩不达标，华夏幸福将对平安资管进行现金补偿。

　　自1月11日以来，华夏幸福多只美元债出现下跌，同时境内债券18华夏01、19华夏01也出现下跌。

　　为此，有投资者向公司询问：“高负债、负现金流、高应收款都是公司发展中的问题，我个人判断公司有办法、有能力、有意愿完成2020年180亿元净利润。但有报道称，公司近期举行了境外投资者电话会议，会上公司表示无法完成2020年180亿元净利润，有没有这回事？”

　　面对上述疑问，华夏幸福回复：“关于全年净利润的情况，请关注公司年报。”财务数据显示，2020年前三季度，华夏幸福实现净利润为72.80亿元，同比下滑25.3%，距离全年业绩目标有较大差距。或许正因为此情况，市场担忧公司2020年可能大概率无法完成净利润目标。

　　债券评级被机构列入负面

　　近日惠誉报告称，将华夏幸福长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级和其现存债券的评级由“BB-”下调至“B”，回收率评级为“RR4”。同时，惠誉将其所有评级列入负面评级观察。

　　另外，近日穆迪报告称，将华夏幸福的企业家族评级和CFLD（Cay-man）InvestmentLtd有担保的高级无抵押评级由“Ba3”降至“B2”。同时，穆迪将上述评级列入进一步下调的观察名单，此前评级展望为“负面”。

　　国盛证券分析师杨业伟认为：“华夏幸福确实面临显著的债务压力，短期控制风险关键在于银行信贷支持，长期来看促销售、去杠杆是决定未来风险状况的关键。过高的融资利率带来沉重利息侵蚀利润，流动资金的紧张，短期债务结构占比较高以及越过红线的负债率，都是华夏幸福亟待解决的问题。”

　　据Wind统计 （公司公告日期），华夏幸福2020年3月、4月通过中期票据融资5亿元、10亿元；2019年3月公司披露的融资方式为公司债，融资净额为10亿元；2019年1月公司披露短期融资券，融资净额25亿元等。 （大众证券报 记者 张曌）