若蓝筹股试点T+0 如何做到风险可控？

 若蓝筹股试点T+0，如何做到风险可控？

　　T+0渐行渐近了么？这牵动投资者的心，在业内人士看来，T+0如果率先在蓝筹股试点的话，能够让其交易更活跃。不过，近来可转债市场的过分炒作，T+0交易模式也被认为是深层次原因之一。T+0如何才能做到风险可控？引发了市场人士热议。

　　日前，证监会前主席肖钢在接受媒体采访时表示，今后在研究T+0交易制度时，基于蓝筹股盘子大，估值稳定，波动较小，抗操纵性强的情况，可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度，交易风险相对可控。

　　从2020年7月开始，肖钢就多次公开建议蓝筹股率先试点T+0交易制度。

　　肖钢表示，T+0是境外资本市场普遍采用的一种基础性制度。根据国际证券服务业协会（ISSA）数据，44个全球主要市场中有42个市场允许T+0。目前，我国股票市场不允许T+0，而在交易所债券、债券ETF、黄金ETF等证券品种上允许T+0。长远来看，在A股市场实施“T+0”是交易制度未来改革的一个方向。但“T+0”也存在一些弊端，比如，容易诱发投机炒作行为，在特定的情况下可能会引发暴涨暴跌。

　　交易所在过去一段时间也一度提到引入T+0交易。“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。”2020年5月29日，上海证券交易所作出如此表述。

　　全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强认为，T+0交易最大一个特点就当日可以止损。而单次T+0交易制度，则可将T+0可能存在的风险减小，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

　　深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇向第一财经记者表示，目前来看，A股市场创业板、科创板整体估值偏高，而蓝筹股的估值较低，引入T+0有利于存量市场的盘活，而且T+0对券商业绩提升有一定的帮助。

　　广州某知名基金经理向第一财经记者表示，T+0可以活跃市场提供流动性，但也有投机性质浓厚的问题，股票的T+0如果要实施的话，要对操纵市场和内幕交易的行为有更严厉的监管，才能确保运行的稳定，更好地保护中小投资者利益。港股市场的蓝筹股很早已经实现T+0交易，但总体估值依然低于A股，这其实也跟港股相对较高的交易成本有关。

　　某些T+0品种在特定时间的过度炒作，引发了投资者和监管部门的关注。

　　可转债兼具股性和债性，具有“进可攻、退可守”的特点，当股价上涨时可转债价格跟随上涨，而当股价下跌时，可转债又有纯债价值的保护。而其中T+0交易且无涨跌幅限制，也是可转债的特征之一。

　　提到10月下旬的可转债行情，博时可转债ETF（511380）基金经理邓欣雨认为，市场上部分存量规模偏小的个券价格波动较大，表现经常脱离正股，换手率较高，炒作味道很浓，这很可能是部分资金利用可转债T+0交易机制，选择部分规模很小且正股可能有话题的标的，进行疯狂短线交易下的炒作。

　　也有某基金公司固定收益部门负责人向第一财经记者表示，可转债本身就是T+0品种，如果没有行情的时候流动性同样不好，其实也不见得很适合经常做T+0交易。

　　1992年12月24日，上交所率先对A股和基金推出了T+0规则，2个月时间上证指数涨幅超过100%。1995年沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度。2013年8月，上交所发言人就表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度看，有必要进一步抓紧研究论证股票T+0交易制度。

　　“不少实证研究表明，大部分参与T+0的个人投资者是亏损的，在我国目前个人投资者占比极高的情况下，何时实施、怎样实施T+0交易必须慎之又慎。”肖钢表示。