机构当前如何行动？明年市场会有明显风格切换？大资管机构解读

 　　机构当前如何行动？明年市场会有明显风格切换？大资管机构告诉你

　　来源：上海证券报

　　伴随中国经济的转型，中国的资本市场正走向开放与成熟，机构投资者占比不断提高，种类不断增多，专业投资者是市场重要的参与者和建设者。

　　10月23日，由上海证券报社主办、海通证券(14.720, -0.11, -0.74%)协办的“2020年上证报投研高峰（金麒麟分析师）论坛”在安徽召开。

　　本次论坛邀请了不同类型的机构投资者参加会议，来自大资管机构的优秀投资人代表热议了2021年将有哪些投资机会，当下如何实现风格再平衡等话题。

　　大资管机构如何展望2021年投资机会？

　　2020年已进入最后一个季度，“后疫情时代”、“全球流动性宽松”等一系列关键词也不断影响着市场对明年的预期。2021年应该如何进行资产配置？

　　平安人寿资产配置部副总经理孙稳存从大类资产配置角度，分享了他对明年经济和市场的看法。

　　他表示，从宏观经济来看，明年全球经济会有复苏，但可能仍然处在和疫情做斗争的过程中，流动性和货币政策宽松的状况不会改变。总体上中国经济复苏的状况较好，而且在疫情控制方面，显示出巨大的优势和效率，因此明年国内经济会表现优于全球。同时国内流动性将处于均衡的状况，人民币汇率升值的趋势将持续。

　　从资产配置情况来看，孙稳存认为2021年利率水平有望抬升。股票市场方面，特别是消费、医药、新能源等板块已经涨幅较高，因此这些板块2021年的市场潜在收益相对今年会有所下降。具体而言，明年业绩修复比较快的行业会存在较好的配置机会。从港股和A股的情况来看，港股在今年全球市场中大幅度落后，因此明年可能会有较好的表现。

　　与会一位险资机构人士表示，短期来看，估值比较低的，经济复苏相关的行业，比如银行等传统后周期板块，可能存在阶段性的机会。但中长期来看，建议寻找一些偏成长的品种。但是成长的品种不单纯是当下大家看到的热点，不仅仅是局限于消费、医药、TMT，传统产业中也能发现具备阿尔法属性的成长股。

　　银行理财子公司配置的角度同样相对偏稳健。

　　徽银理财有限公司副总裁靳戈表示，明年可能是非常错综复杂的一年，因此更看好长期的产品，配置上以消费为主，辅以科技、券商和金融。

　　农银汇理投资部总经理张峰（金麒麟分析师）认为，明年市场可能会面临较明显的风格切换。从2019年到现在，市场经历连续两年大幅度的上涨，从长期来看，必然存在回归的需求。目前整体而言公募基金的配置比较集中，大家对于消费、医药、新能源的讨论也很多。但张峰认为明年这种情况可能会发生一定的改变，相对来说部分低估值的行业需要引起大家更多的重视。

　　新入市资金都配了什么方向？

　　今年以来，公募基金发行量屡创新高，琳琅满目的新发基金，都投向哪里？一般投资者该如何选择？

　　本次活动论坛上，专业的基金经理们给出了他们的建议。

　　安信基金副总经理陈振宇表示，2021年大概率没有系统性的风险，“我们关注的是能否找到风险报酬比较好的个股来构建组合”。他认为，现在市场的非热门板块是做绝对收益的好选择；相对收益中，则看好代表未来方向的行业中的龙头个股。

　　陈振宇认为，长期来看，“消费依然值得长期关注”，因为它的商业模式占据先天优势。只是从中短期看，消费因为有其内在的经营周期，因此也有起伏波折。

　　少数派投资研究总监张宁同样长期看好消费赛道。他认为，A股产业结构、市值占比、投资者持仓结构正逐渐与国际接轨，而参考成熟经济体的经验，A股产业未来大概率会同样呈现出海外成熟市场的特点——强者恒强。同时他也看好银行、保险、地产等行业，机构投资者极低的配置比例和在历史上极低的估值水平，使得目前此类投资方向风险收益比很高，而绝对收益资金长期稳定的流入，也会不断增加此类配置。

　　广发基金基金经理邱璟旻则认为，未来整个资本市场估值分化是比较确定的，这是成熟市场的表现，也是投资者追求长期收益的表现。对于新增资金会投向何方，他表示，真正站在产业发展趋势上、管理层优秀、业绩持续提升的公司，无论政策层面如何变化，市场资金如何博弈，都仍是较佳的投资机会。

　　华夏基金投资研究部总监黄文倩表示，对明年经济基本面持乐观态度，在经济相对乐观的情况下，国内的资产业绩上有保证，不会形成特别大的风险。另一方面，黄文倩从相对收益的角度提出，其实有些次优的品种也非常值得关注，很多质地不错的次优赛道、次优资产估值并不高。在公募基金连续两年取得较高收益后，她对于风格再平衡和投资的风险收益比更为看重。