百胜中国：市值冲刺2000亿 独董来自蚂蚁、京东、蔚来

 　8月29日消息，昨日百胜中国通过港交所聆讯，最快下周招股，9月上市。根据港交所披露资料显示，高盛为百胜中国独家保荐人，全球发售4190万股普通股，其中国际发售4020万股，香港发售170万股，每股招股价不高于每股468港元，每手50股，入场费高达23，635.8元，在港上市编号为9987。上市前公司派息4500万美元，2020年三季度末前暂停派息。春华资本、黑石等为股东，发行后总股本大约4.17亿股，以最高股价468港元计算，总市值大约1952亿港元。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的系统销售额计，百胜中国是中国最大的餐饮企业，从Yum！ Brands分拆出来之后，于2016年11月1日独立在纽约证券交易所上市。于2019年公司录得收入88亿美元，并于截至2020年6月30日有9900多家餐厅。公司主要旗舰品牌包括：肯德基及必胜客，以及小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY、东方既白、塔可贝尔及Lavazza等新兴品牌。

　　根据招股书，按2019年系统销售额计，肯德基为中国领先及最大的快餐品牌。 截至2020年6月30日，肯德基在中国1400多个城市经营超过6700家餐厅。 按2019年系统销售额及餐厅数目计，必胜客为中国领先及最大的休闲餐饮品牌。截至2020年6月30日，必胜客在中国500多个城市经营超过2200家餐厅。黄记煌于2004年创立，2020年4月被百胜中国完成收购，于2020年6月30日在国内外拥有超过600家餐厅。

　　百胜中国半年净利惨遭腰斩，却超过同行表现

　　根据招股资料，2017-2019年，公司总体收入分别为77.69亿美元、84.15亿美元及87.76亿美元。2020年上半年由去年同期的44.28亿美元同比下滑17.43%至36.56亿美元。2017-2019年，公司净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元以及7.13亿美元，2020年上半年由去年同期的4亿美元同比大幅下滑51.5%至1.94亿美元，利润惨遭腰斩。公司解释道，公司利润减少主要由于经营利润减少，原因为新冠肺炎疫情导致同店销售额下降及餐厅暂时停业。

　　公司现金流有所恶化，上半年经营现金流为4.52亿美元，去年同期则为6.57亿美元，投资活动现金流亏损同比扩大一倍（107%）至减少7.61亿美元。2020年上半年公司现金等价物只有6.74亿美元，2019年底现金及现金等价物超10亿美元。

　　百胜中国表示，二月份疫情最重月份，公司关闭了35%的餐厅，同店销售额因营业时间缩短及客流减少而下降，大部分餐厅门店仅提供外卖及外带服务。截至2019年7月，公司在中国超过99%餐厅已经恢复营业，但销售额及利润走势不一。

　　值得注意的是，同行业来看，以火锅龙头海底捞(52.5, 2.80, 5.63%)为例，2020年上半年公司实现营收97.6亿元同比下滑16.5%，净亏损9.65亿元，同比下滑205.9%。百胜中国逆境下的正利润不禁让市场充满期待。

　　2020年第一季度，公司录得正经营利润9700万美元及正经营现金流6000万美元。于2020年第二季度，公司录得正经营利润1.28亿美元及正经营现金流3.92亿美元。公司表示，一方面堂食与新冠肺炎疫情爆发初期时相比有所改善，同时外卖及外带持续同比增长，于2020年第二季度贡献一半以上的公司餐厅收入。于2020年第二季度，会员销售亦同比双位数增长，超过系统销售额的60%。数字点餐愈来愈受欢迎，截至2020年6月30日止六个月占公司餐厅收入约80%。

　　肯德基营收占比超7成，必胜客占逾2成

　　根据招股资料，肯德基营收占比不断提高，2017-2019年分别营收50.66亿美元、56.88亿美元以及60.4亿美元，2020年上半年由2019年中期30.5亿美元下滑至25.76亿美元，营收占比提高至70.5%，同比下滑15.54%。

　　必胜客营收占比一直超20%，2017年-2019你那分别营收20.93亿美元，21.11亿美元以及20.54亿美元，2019年中期营收10.53亿美元，2020年同比下滑28.96%至7.84亿美元。

　　小肥羊、黄记煌等其他分部收入占比只有2%左右。2020年上半年营收为0.78亿美元，去年同期则为0.64亿美元，同比增长21.88%，营收占比增至至2.1%。

　　2020年上半年肯德基餐厅净增加215家餐厅，必胜客净减少23家餐厅，其他品牌合计净增超500家餐厅。其中，必胜客、肯德基的同店销售额全部下滑，分别下滑22%和11%。虽然必胜客餐厅增加了，但公司同店交易数目却大幅下滑24%，客单价则大幅增加18%。

　　公司表示，公司募资主要用途为（i）扩大及深化餐厅网络；（ii）投资于（a）数字化及供应链；（b）食品创新及价值定位提升及（c）优质资产；及（iii）运营资金及一般公司用途。

　　百胜中国股权曝光，集聚阿里、京东、蔚来等公司独董

　　公司表示，公司于2016年10月31日透过向YUM的股东按比例分派所有发行在外普通股股份自YUM分 拆，并成为一家独立上市公司。分拆以来，公司就YUM及其附属公司拥有的知识产权的独家使用 权及授权使用权订立主特许经营协议，为期50年，并可各自额外自动续期50年。公司向YUM支付来自本公司及 加盟店的系统销售净额3%的特许经营费。我们完全拥有小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY及 东方既白的知识产权，并毋须支付有关该等品牌的特许经营费。

　　于最后实际可行日期，集团包括本公司及超过90家位于中国及其他司法权区的附属公司 及综合联属实体。一般而言，不同品牌由不同附属公司持有、管理及运营。百胜（中国）投资有限公司为肯德基、必胜客及塔可贝尔品牌的控股公司，小肥羊品牌旗下的大部份餐厅均为加盟店，而相关附属公司与加盟店及其代表组织就加盟店业务的重要环节合作。东方既白及COFFii & JOY餐厅主要由两家不同的附属公司管理及运营。 于2020年4月8日，公司完成收购黄记煌（领先的中式休闲餐饮加盟企业）的控股权益。收购后，公司成立了包括三个核心中式餐饮品牌（即小肥羊、东方既白及黄记煌）的中餐事业部。

　　根据招股书，上市前，全球五大独立资产管理公司之一的景顺控股持有公司10.8%的股权，黑石持股7.2%，春华资本持股6.3%，公司董事及高级行政人员合计持股公司0.2%，目前公司发行在外的股份为3.77亿股。

　　公司董事局主席胡祖六，为春华资本创始人兼董事长，此前任职高盛及恒生银行(123.5, 3.50, 2.92%)独立董事，目前为港交所、工商银行(4.5, -0.03, -0.66%)、瑞银集团董事。公司ceo屈翠容，此前在屈臣氏担任重要职位，并于2007年由屈臣氏欧洲战略主管转任为Savers董事总经理，2003年担任香港麦肯锡办公室主任。公司独立董事韩歆毅2011年加入阿里巴巴，2020年4月担任蚂蚁集团首席财务官，此前曾任职中金公司(18.2, -0.20, -1.09%)，目前也任职恒生电子和众安在线(52.2, -1.55, -2.88%)。公司独立董事谢东萤为蔚来汽车首席财务官，此前曾任职完美世界和新东方，目前也是京东独立董事。公司独立董事汪洋也是公司春华创始人之一。