创业板注册制:转变惯性思维 坚持价值投资

 　  创业板注册制首批新股将上市交易 专家提示“转变惯性思维，坚持价值投资”

　　创业板注册制下第一批新股即将上市交易。

　　“创业板注册制改革代表了我国资本市场基础性制度建设的更进一步，也是存量市场注册制改革的积极探索，为注册制全市场化起到了承上启下的作用。”中天证券经纪业务事业部副总经理李泓灏在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　新经济优质企业涌现

　　今年6月份，深交所正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，涉及26项相关规则，涵盖首发审核，再融资、并购重组审核，持续监管，发行承销，交易等五方面。

　　“注册制意味着优化证券发行条件、调整证券发行程序，为大批科技创新型公司的上市铺平道路。”在李泓灏看来，A股市场也必将孕育出一大批代表着中国新经济的优质企业，成为引领中国经济转型的排头兵。整体上看，注册制下的创业板与科创板制度相似、定位互补，同时留有一定过渡期。根据科创板成立以来的运行经验，创业板注册制将有助于抑制市场炒作、加速优胜劣汰。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也在接受《证券日报》记者采访时表示，从长远来看，实施注册制以及相关交易制度的改革有利于推动创业板长期发展。试点注册制之后，可以让更多符合新经济特点的公司上市，有利于推动创业板在未来十年走出更好的趋势，培育出一批代表新经济的公司。

　　从结构性影响来看，李泓灏认为，此次创业板注册制改革，一方面将利好以科技板块为代表的成长股，另一方面将利好显著受益于股权融资增加的券商行业。对于创业板本身来说，板块内的分化或会更加显著，细分行业龙头将会更加得到资金的认可。展望未来，各行各业的龙头公司以及新兴行业的成长性公司将会受到资金青睐。

　　新老投资者都面临更大挑战

　　面对创业板注册制下首批企业上市，参与各方一直保持着相当高的热情，不少机构也对市场当日表现作出了预判。

　　根据私募排排网调查结果，77.31%的私募认为，在创业板注册制改革推进下，资金会不断流入具备长期向好逻辑支撑的好公司，这些公司股价的上涨会带动创业板市场向好。

　　“考虑到新制度对创业板存量与增量统筹改革，一级市场供给增加下导致资金微观流动性可能会趋于紧张。在上市当日或将致创业板公司股价波动率加大，创投和券商等概念股受益则有望上涨。”李泓灏告诉《证券日报》记者。

　　湖南金证投资咨询顾问有限公司分析师易凯在接受《证券日报》记者采访时表示，预计新股上市首日整体表现在短期内有可能提升，同时对于相关板块个股的带动效应也会有所增强，从而吸引更多的机构资金参与到创业板个股的交易中，创业板指数的走势可能会相对偏强。

　　由于创业板改革并试点注册制后，发行条件包容性增强，允许不同发展阶段、不同类型的企业发行上市，同时交易、退市等相关基础制度都有一定变化，对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高要求。

　　易凯认为，创业板交易制度改革，旨在充分发挥机构投资者定价能力，进而让创业板的投资价值进一步体现出来，通过完善优胜劣汰机制，让投资者更加注重价值投资。此次创业板对新入市投资者增设准入条件，在一定程度上拒绝了专业经验和风险承受能力不太足够的投资者直接参与交易。今后投资者会更加关注上市公司的质地。

　　“创业板交易制度变革，将使新老投资者都面临更大的挑战。”李泓灏进一步解释，对于从没有开过账户的投资者来说，面对的是全新的创业板，尤其是新股上市的前五个交易日没有涨跌幅限制，对于新入市的投资者来说风险要更高一些。而对于存量投资者来说，已经见到过科创板上市初期市场的反应和相关上市公司二级市场的表现，他们更易转变惯性思维。投资应该从基本面入手，充分了解投资标的公司，而不是跟风炒作。

　　对于如何参与注册制下的创业板投资，杨德龙再次强调，要坚持价值投资，从基本面出发，选择一些未来具有成长性的好公司来进行投资。

　　李泓灏提出两种方式：首先，普通投资者可以通过投资创蓝筹品种规避市场波动。其次，交易制度的放宽使得未来注册制下的创业板投资更适合专业投资人，可通过认购公募基金等产品参与创业板投资。