全球最大对冲基金桥水基金超百亿美元做空欧美股市

随着疫情持续爆发，那个曾经在中国因为宣讲《原则》大行其道的桥水基金也早已伺机而动。据跟踪欧洲公司空头头寸信息网站Breakout Point的信息，全球最大对冲基金桥水基金日前大肆做空欧洲公司，做空的金额按照周一收盘价计超过百亿美元。早在2019年，桥水就对全球股市预测到到今年3月时会下跌押注逾10亿美元，且这并非其第一次做空欧洲。而有意思的是，在天量做空欧洲的同时，又对中国市场强烈看多。

欧洲疫情进一步恶化，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情已具有大流行特征。受WHO公告影响，昨晚道琼斯大泻超过1400点之后，进入技术性熊市——距离其过去52周高点跌幅超过20%。今日亚市早盘，纳指期货再现熔断，资本市场恐慌情绪加重。

以疫情较为严重的意大利指数阶段性顶部时间开始计算，希腊ASE指数跌幅高达34.28%位居全球股市跌幅榜首位，紧随其后是意大利指数，下跌幅度为29.83%，A股指数在全球市场中表现最抗跌。欧美也开始采取措施进行捍卫经济，多个国家宣布降息，出台经济支持政策应对疫情影响。

而随着欧洲疫情持续爆发，做空者开始瞄准欧洲市场——这其中桥水基金成为做空领头羊。桥水是全球最大的空头，曾连续不断的唱空美股和全球发达国家经济。在基金圈，达里奥和他的桥水基金被不少投资人所推崇，近几十年来，曾多次成功预测出全球经济以及市场的巨大变动，最著名的一次，就是成功预测了2008年的金融危机。市场曾多次传出桥水基金正在做空欧美股市的消息，不过都被达利欧否认了，而这次石锤无疑了。

有意思的是，桥水一边在天量做空欧洲，另一边掌门人达里奥不止一次表达对中国市场的强烈看多，谈到中国市场的投资机会，说不投资中国才是最危险的。

桥水做空欧洲公司

据跟踪欧洲公司空头头寸信息网站breakout point信息，全球最大对冲基金桥水基金日前大肆做空欧洲公司，做空的金额按照周一收盘价计超过百亿美元。

桥水做空37家欧洲公司，包括大家耳熟能详的知名公司消费品公司联合利华、德国软件公司SAP、法国巴黎银行、能源公司道达尔、服饰公司阿迪达斯、食品公司达能。

按照周一收盘价计，桥水做空的头寸金额总和105亿欧元（折合118亿美元）。Breakout point 网站称这种大手笔做空，在对冲基金中实属罕见。在所有的欧洲国家中，法国是桥水此次最大的做空目标国——被做空的37家欧洲公司中有10多家位于法国。阿迪、联合利华、飞利浦等均被桥水做空。

德国公司数量紧随其后，桥水做空了安联保险、拜耳、巴斯夫、阿迪达斯、西门子、SAP、戴姆勒、德意志交易所、德国欧证和慕尼黑再保险等公司。

事实上，这并非桥水第一次做空欧洲，2018年桥水做空了欧洲诸多知名公司，做空对象遍布多个欧盟国家和商业领域，按照当时的股价计做空规模达220亿美元。

这些被桥水盯上的公司，它们大部分的业务都来自欧洲之外。桥水基金的年度报告显示，九成被桥水做空的欧洲公司，在欧洲以外的收入超过了其在欧洲地区的收入。彼时桥水并未交代大规模做空的理由，但多个分析师认为，桥水并不擅长选择个股，更关心宏观因素，其大规模做空的目的可能是为了对冲全球股市下行风险。

而2018年桥水做空的很多欧洲公司也也出现在此次的做空名单中，包括联合利华、阿迪达斯以及德国软件公司SAP。值得注意的是，2020年桥水第一次申报37家公司的净空头头寸出现在同一天——3月9日，此后，3月10日，桥水又同时增加了多家公司的净空头头寸。机构人士分析认为，这可能是通过指数做空的结果，而并非看空单个公司。

连续加仓空头10亿美元，桥水早有预测？

而据媒体报道，早在2019年，桥水逐步建立了三月到期的做空工具达10亿美元。

美媒援引知情人士称，这一仓位是在数月内建立的，执行方是几家华尔街金融机构，其中包括高盛集团和摩根士丹利；如果标普500指数或欧洲斯托克600指数出现下跌，或是两个指数均下跌，该仓位将令桥水获利。针对当前全球最关注的新冠疫情对经济的影响，3月3日，澳大利亚联储降息25个基点，拉开了西方国家再度降息的序幕，随后，马来西亚、美联储、英国央行宣布紧急降息。

而在同一天，桥水基金创始人达里奥也发表了自己对疫情以及降息的见解。

达里奥认为，对于此次疫情我们需要关注三个维度：病毒本身、经济影响以及市场反应。它们各不相同，又存在共同之处——三者都会受强烈的情绪冲击，且情绪过于悲观极有可能会引发经济下滑。达里奥认为，应对病毒的措施，可能会导致经济在短期内大幅下滑，然后出现反弹，这可能不会对经济造成绝大的持续影响。

不过，达里奥也并非全然确定，其表示自己不喜欢在自己没有很大优势的事情上下注，面对巨大的不确定性，宁愿寻求如何保持中立，这一观点适用于冠状病毒。而在疫情导致的股市下跌期间，市场对杠杆较高的公司影响会比较严重，并低估信贷冲击。就央行政策而言，降息和增加流动性不会实际性提升哪些不想出去消费的人的消费活动。而在欧洲和日本，货币政策已经耗尽，在这种背景下，财政政策刺激是否能够奏效是一件有趣的事情。

大举做空欧洲背后

虽然桥水一直拒绝透露自己大举做空欧洲的缘由，但从过往达里奥的表述看，或是不看好欧洲经济。达里奥认为，发达国家经济体已经处于长达10年的经济扩张周期，而因为缺少对应利率下降的资金扩张，过去10年，经济增长的速度非常缓慢。通俗点说，就是借新钱遇到了限制，因为原有债务比例已经很高了。

2019年11月达里奥在领英上发表了名为《全世界变得疯狂，体系遭到破坏》（The World Has Gone Mad and the System Is Broken）的文章，引发了诸多市场关注。达里奥主要说到了三点：一是央行想要刺激经济，投资者却拿着大量资金去投资，不消费：为了刺激经济活动和提高通胀，央行大量购买金融资产，投资者手中的可用资金因此增多。

但他们却并没有如央行所愿用这些钱去消费，而是拿去投资。这样一来，金融资产的价格节节攀升，但未来的预期回报却不断下滑，因为经济增长和通胀依旧疲软。这样的情况不仅在债市出现，在股市、私募股权和风险投资者中也是这样的。

而由于缓慢的经济增长终于达到了产能上限，央行也终于开始收紧货币政策，将利率水平和资产负债表恢复到常态化的水平。但从桥水发布的2020年策略报告中可以看到，公司认为全球多数发达经济体利率政策（MP1）已经见底，没有多少降息空间了。

目前欧洲大陆货币政策工具几乎用尽。通过调整利率调节、通过央行购买资产来调节这两种手段都已没有余地。唯有货币政策结合财政政策调节，也即桥水基金所述的第三阶段的货币政策调节（MP3）。

有意思的是，做空欧洲的并非桥水一家。德国公司信披平台——联邦公告显示，美国知名的量化对冲基金城堡基金也做空了多家德国公司。而3月以来，城堡基金做空的公司明显多了起来。市场恐慌情绪在多重影响下加剧。VIX恐慌指数飙升到近60的水平，这是自2008年全球金融危机以来的最高点。这也意味着，若欧洲疫情进一步恶化，经济进一步下滑，可能会有更多的对冲基金对欧洲下手。

强烈看多中国

不过，在这种大趋势下，中国市场是一个例外，仍存在使用利率政策和量化宽松的空间。事实上，桥水在看空欧洲股市的同时，强烈看多中国市场。达里奥表示，中国在崛起，未能投资下一个伟大的经济体将是一个错误。中国代表着资本市场增长的未来，他认为错失良机的投资者很快就会后悔。

而这几年达里奥对中国市场以及相关资产的投资可谓积极。首先是桥水（中国）投资管理有限公司在去年10月9日发行了首只中国私募基金——桥水全天候中国私募投资基金一号，随后该基金于去年10月17日在基金业协会完成备案并公示。

 

通过桥水向美国证监会披露提交的报告里，可以看出其当前的投资偏好。从2019年11月披露的桥水的三季报最新持仓来看，其三季度桥水虽然大幅砍仓新兴市场ETF，但加仓继续做多中国市场，且对中概股的投资热情不减。在去年三季度，阿里巴巴、百度、携程、微博和YY均获桥水增持，其中携程加仓较多，增持1.84万股至13.37万股。

达里奥曾在多个场合提及中国投资机会。

2019年8月初，达里奥曾在领英企业号和视频网站Youtube上发布了其与桥水基金高级组合策略师吉姆·哈斯克尔（Jim Haskel）的对话，其中也大篇幅谈到了中国。达里奥认为，现在就是进入中国的好时机。

毫无疑问，疫情对中国的经济造成了影响。但从疫情发展的态势来看，国内的疫情控制已经取得了明显成效。大规模新基建项目的投资计划也不断出炉，各项稳经济政策迅速落实。从股票市场的表现来看，自春节后开市以来，中国股市大体平稳，并且在一段时间里呈现出稳中有升的趋势，且被认为是全球资产的避风港。