外资是今年的行情发动机：选择具备长期赚钱能力和分红能力的公司

为什么要说“又”呢？因为在今年4月初，Z君的账户也曾一度回本。然而好景不长，从4月中旬开始再次陷入亏损，直到现在。

2018年，Z君的基金账户亏了8万多，与A股投资者的人均亏损情况基本一致。不过，今年年初那场“完美的春季攻势”，一度让大家的账户纷纷“回血”。

据统计，从今年年初到4月19日，A股投资者人均赚了10万元。不过，那时恰恰是A股的年内高点。从4月22日开始，上证综指走出周线五连阴，5周时间人均亏损5万多。这场过山车行情，让Z君也深刻地体会了什么叫做“浮盈”。

如今，Z君的账户又一次扭亏为盈了，问题也来了：这一次会不会和4月那次一样？A股已经到了阶段高点，现在应该见好就收，还是应该大干快上？

内外资机构都在加仓

发现账户开始赚钱的，不仅有Z君一人。很多股民、基民有着和Z君一样的经历和感受。

事实上，A股今年的赚钱效应相当明显。Z君的扭亏为盈，是从去年开始计算的，如果单纯计算2019年，则其账户收益率已经达到了30%。真是“不算不知道，一算吓一跳”，无怪乎Z君惊呼“真是慢牛”！

数据显示，截至9月12日，上证指数年内上涨21.55%，深证成指年内上涨37.02%，创业板指年内上涨36.79%，所有A股股票的年内涨幅中位数为18.84%。在全球主要股指中，除了大A股，年内涨幅超20%的只有美股的纳斯达克指数和标普500指数。

今年以来的A股演变逻辑，下面这组数据似乎很能说明问题。

数据来源：万得 截至9月12日

1-2月，北向资金大量涌入；

2月，A股大涨，赚钱效应明显；

3月，新增投资者和融资余额快速攀升，投资者跑步进场；

4-5月，北向资金大举流出，A股进入调整行情，上证指数周线五连阴；

6月，北向资金回流A股，指数反弹；

7-8月，新增投资者数量跌破百万，8月下半月开始指数反弹；

9月，融资余额和北向资金大量回流……

从图表中可以看出，A股与两融、外资的进出之间存在密切关联。而两融、外资近期正在回流A股，有望带来数千亿的增量资金。

8月19日，两融扩容；8月24日，入富扩容，9月23日开盘前正式生效；8月27日，入摩扩容；9月23日，标普道琼斯指数将纳入A股。

分析人士预计，两融扩容带来的潜在增量资金流入可达2000亿元；而三大国际指数合计可带来约360亿美元左右（约2553亿元人民币）增量资金。

国内机构方面，万得数据显示，公募基金从2月开始大幅加仓，在4月中达到阶段高点，4月下半月开始仓位下降。7月下旬基金仓位大幅下降，8月开始急速攀升，目前的仓位已经达到年内高点。

私募基金也在加仓。华润信托数据显示，8月私募基金平均仓位已达73.1%，再次接近今年来的最高数据，其中近半私募仓位超过八成。

政策层面近期利好不断，先是降准，再是取消QFII与RQFII投资额度限制。

狗股策略+巴菲特策略

后市行情若再有颠簸，该如何避免账面“浮盈”呢？

外资是今年最重要的增量资金之一，市场称其为今年的行情发动机，因此其选股逻辑值得借鉴。外资的选股逻辑非常明确，就是选择那些具备长期赚钱能力和分红能力的公司。

题材股往往是“随风而起，随风而逝”，而具备长期赚钱能力和分红能力的公司股票，其业绩和股价表现通常比较稳健，若在合理的价格买入，长期持有大概率可以超越市场。

股息率和净资产收益率（ROE），是狗股策略和巴菲特策略的核心所在。根据这两个指标，再叠加业绩增速，我们对A股3000多只股票进行了筛选，筛选标准是：连续3年分红、连续5年ROE（扣非/摊薄）大于15%、连续4个季度归母净利润增速（扣非）为正。

结果显示，仅25只个股符合上述标准。这25只个股，近5年平均ROE（扣非/摊薄）的平均值为21.74%；近3年平均股息率的平均值为1.83%；近4个季度平均净利增长率的平均值为24.82%，年内股价涨幅平均值为43.64%。

数据来源：wind 截至9月12日

注：仅用于数据分析，不作为投资建议

这25只股票中，有不少耳熟能详的明星股，也是被市场认可的核心资产，但其中不少股票因股价大涨已致估值偏高。即便是好公司好股票，也还需要好价格才行。

外资青睐核心资产，但在操作手法上也非常灵活。据兴业证券分析，其操作手法整体可概括为三步：1、底部吸收大量优质底仓筹码。2、浮动筹码会随着股价上涨，估值较高，适当做一部分盈利兑现。3、待股价、估值等回归合理性，再度吸收筹码。这样循环往复，逐步将定价权掌握。