A股股票回购潮涌 制度完善在路上

　　自2018年7月以来，“回购”一词的频繁出现，也使之逐渐成为资本市场的热词之一。

　　8月9日晚间，国轩高科(13.600, 0.00, 0.00%)（002074.SZ）发布公告称，公司于8日首次通过股票回购专用账户以集中竞价方式实施回购股份，回购数量128.41万股，耗资总金额达1693.68万元。

　　这仅是近日A股的一个典型案例。Wind资讯数据显示，8月1日至记者截稿，沪深两市共有149家上市公司公告涉及股票回购事宜，其中均胜电子(24.250, 0.07, 0.29%)（600699.SH）和美的集团(44.590, -0.39,-0.87%)（000333.SZ）回购金额均超过10亿元。这意味着，延续此速度则年内回购股票的上市公司数量将大概率创历史新高。

　　在市场掀起回购潮时，监管部门亦在发力。近日，证监会即在有关会议中提及，将抓紧完善上市公司股份回购制度，促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。

　　东北证券(6.170, -0.02, -0.32%)研究总监付立春表示，股票回购作为中外通行的市值管理手段之一，在监管制度完善上，应该从信披以及承诺的履行角度进行，而对于“违约”的上市公司及责任人，也应明确查处程序，并加大惩罚力度。

　　股票回购力度加大

　　国轩高科在8月8日实施的股票回购，源于7月初公司召开的一次董事会会议。

　　彼时，国轩高科表示，公司拟以自有资金回购公司部分社会公众股股份，每股回购价格不超过25元，回购总金额最高不超过人民币2亿元。这意味着，若一切正常进行，国轩高科预计可回购股份约800万股，约占公司目前发行总股本的0.7038%。

　　对于发起此次股票回购的目的，国轩高科有关人士表示，正如此前公告透露，是“为了进一步建立健全公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益、核心团队利益相结合，推进公司长远发展”，将回购的股份用于激励骨干员工。

　　类似国轩高科股票回购的案例，近来频繁在A股发生。Wind资讯数据统计，自8月1日至10日下午，沪深两市有149家上市公司公告涉及股票回购，其中涉及实施回购金额高达72.40亿元，同时，54家正处于董事会预案或股东大会审议表决阶段。同时，7月实施或拟实施股票回购的上市公司数量则为273家。

　　值得注意的是，2017年全年涉及股份回购的上市公司仅为457家，而2018年年初以来已公告股票回购信息的上市公司总数为626家。

　　21世纪经济报道记者则梳理发现，在8月已经实施过股票回购的95家上市公司中，大部分回购金额在千万元级别，达到40家。此外，还有16家上市公司回购股票的金额超过亿元。

　　其中，均胜电子与美的集团是8月仅有的两家回购金额超过10亿元的企业。

　　数据显示，均胜电子累计回购股份5300.37万股，占公司总股本5.58%，成交价为23.51元/股-27.26元/股，回购金额达到13.64亿元；美的集团累计回购股份2701.86万股，占公司总股本0.41%，成交价为42.12元/股-48.40元/股，回购金额为12.5亿元。

　　不过与国轩高科回购股票是为了激励骨干员工的目的不同，美的集团表示，此次回购股份是基于公司对未来发展前景的信心及对价值的高度认可，使股价与公司价值匹配，并以此维护公司市场形象，增强并维护投资者信心及利益，属于典型的“护盘”行为。

　　7月初，美的集团宣布拟以不超过40亿元的总价，不超过50元/股的价格，回购公司不低于8000万股股份，这部分股权占总股本比例将达到1.2%以上。

　　实际上，不止A股公司近期频繁回购公司股份，以中国恒大（3333.HK）为代表的H股也多有此举。数据显示，今年7月以来，中国恒大先后十余次回购公司股份，涉及回购股份的总金额高达30亿港元。

　　监管发力制度完善

　　在A股掀起“回购潮”时，监管政策也没有落下脚步。

　　近日，证监会召开有关会议，其中研究了需要重点推进和抓紧落实的5项工作中，第二项即是加大包括上市公司股份回购制度的完善力度，促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。

　　实际上7月上旬，上交所与深交所亦先后发文，对上市公司股份回购给予支持表态。其中，上交所便指出，“将继续支持具备条件的沪市公司积极通过增持、回购等方式，提升投资者信心，稳定市场预期。”

　　根据新时代证券研究所所长孙金钜的研究，自2010年以来A股共发生三轮“回购潮”，虽然历次背景不同，但从作用而言却又有相似之处。他表示，上市公司回购股票有利于稳定公司股价，提高资金使用效率，防止敌意收购，同时可以作为股利分配的替代手段。

　　“股份回购可以直接增厚公司的每股收益，减少在外流通的股份。回购完成后，一般公司的EPS会得到提升，从某个角度来说能提升公司的股价，对吸引投资者信心和维护市场稳定都有作用。”北京一家私募的高管说。

　　付立春则对21世纪经济报道记者表示，今年以来虽然大盘指数波动不大，但受金融去杠杆政策及中美贸易摩擦等多重因素影响，一些个股下行幅度很大，一方面影响投资者情绪，另一方面一些股权质押率高的上市公司随之存在平仓风险，此时推出股票回购计划可谓一举多得。

　　付立春认为，针对目前A股的一些特点，监管部门在此时宣布完善股票回购制度不仅将对这一行为进行有效规范，也能维护市场稳定的预期。

　　“个人觉得，有关部门对股票回购制度的完善应该从信披监管和惩罚机制两个方面进行。”付立春说，“从公司披露回购计划到后期的实施、执行，都应该进行及时信披。由于回购往往会影响到市值管理，不应只监管公司是否履行回购承诺，还应该严格审查其计划的完成度。”

　　此外，付立春表示，出于保护投资者利益的角度，监管部门还应对上市公司回购方、回购方式、回购资金的来源及去向进行严格监管，对于存在违法违规的行为及公司、相关方，必须进行严格查处和处罚，明确从严监管的力度。

　　“股票回购上，上市公司不能光说不做，也不能只做一部分，不应该存在误导市场和投资者的行为。在监管制度完善上，这一方面我认为应该重点提及。”付立春说。（编辑：张星）