莫让“创新”成为资本市场的遮羞布

　这两天证监会频频就CDR（Chinese Depository Receipt，中国存托凭证）向市场喊话，核心内容就一个——“CDR=创新”。

　　前天（13日），《证监会：支持创新企业发行股票或CDR是重要制度创新》的报道见诸网媒报端；昨日（12日），在第十届陆家嘴(16.640, -0.14, -0.83%)论坛（2018）开幕上，证监会副主席方星海表示，推出CDR是一项具有重要意义的创新。

　　“创新”这个词，一方面，是个“正确的”词语，只要被定性为“创新”，那就是需要大力给予支持并快速推进的；另一方面，“创新”也是个被高度滥用的词。譬如，有极端的例子，当年泛亚有色金属交易所、e租宝最初也是以“创新”面目示人，但最终却被证明是个坑害众多人的骗局。

　　真正的“创新”是需要经得起时间检验的，而不是还没开始做就先定调的。

　　今年以来，独角兽以及与之相配套的CDR成为中国A股最大的事情，市场热闹无比。然而，这和市场上绝大多数的中小投资者并没什么关系。当前，A股正处在一个非常羸弱的局面。我们先来看一下前几天广泛流传的图片。

　　截至今年6月15日，上证指数已经跌至3021.90，深证成指跌至9943.13。与此同时，市场上“闪崩”的股票越来越多；上市公司爆发债务违约事件越来越多。加入“韭菜”群体的中小投资者估计又要批量增长了。

　　关于CDR，相信绝大多数中小投资者和小编一样，有个模糊的认知觉得CDR是个“创新”的东西，CDR只有小米、阿里、京东这样的大家伙才有资格，为CDR修改和出台了很多法律法规和制度。但是，关于CDR是否适合普通中小投资者，CDR的推出会冲击A股大盘吗？CDR在青睐“大家伙”的同时是否是一种变相的不公平……

　　其实，近年来在资本市场中，最初高举“创新”大旗，但后来不了了之的、夭折的、失败的政策或举措并不鲜见。下面小编就简要列举几个，或许有助于避免大家被“创新”所迷惑。

　　熔断机制。一个性感的名词，但难逃夭折的命运。2016年1月 4日开始，A股交易实施股指熔断机制。根据规定，当沪深300指数(3753.434, -19.93, -0.53%)(3753.4338, -19.93, -0.53%)触发5%熔断阈值时，三家交易所将暂停交易15分钟。如果尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%则暂停交易，直至收市。但在政策推出首日股指就不断走低，在跌破5%触发熔断后又跌破7%导致三大交易所暂停交易至收盘。接下来的几天形势也没有好转。损失惨重的投资者和伤心欲绝的券商都把矛头指向了熔断机制。迫于各界压力，2016年1月7日晚间，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所等三大交易所紧急发布通知：为维护市场稳定运行，经证监会同意，自1月8日起暂停实施指数熔断机制。从1月4日始，至1月7日被叫停，熔断机制成为了中国证券史上最短命的股市政策。

　　战略新兴板。一个充满希望的名字，不仅不了了之，而且有些为之私有化的中概股正在品尝苦涩。小编梳理了一下公开报道，整个过程大致如下：2014年3月4日，全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰首次公开表示，上证所正在研究设立“战略新兴产业板”；2015年初，上交所将有关战略新兴产业板的创设方案上报至证监会；2015年6月12日，上证综指最高5178点标志着上一轮疯牛的结束，随后股市开始暴跌；2015年6月16日，国务院发布《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，并明确提出：推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。2015年6月30日，上海市政府有关领导表示，上海证券交易所设立战略新兴板已获国务院同意；然而，不幸的是，2015年下半年中国股市一直在痛苦的徘徊中，2016年1月，上证综指跌至2638点，股民怨声载道；2016年3月发布的十三五规划纲要修订草案中指出，根据证监会意见，删除了原先“设立战略性新兴产业板”的相关内容。

　　新三板。对标美国粉单（Pink Sheet）市场，肩负中国多层次资本市场的重要使命，从2016年的投行界、投资界人人必谈新三板、万人空巷，到今天的低成交量、半死不活的僵化板状态，令人唏嘘。与此同时，板块中为数不多的优质公司也纷纷选择从三板主动摘牌，或从创新层退居基础层。据媒体公开报道，2017年，共有709家新三板挂牌公司摘牌，较2016年增长近12倍，月平均摘牌约60家；而对于今年，截至4月30日新三板企业摘牌数量为248家，仅4月份新三板企业就减少了177家，创单月摘牌数量之最。

　　类似的例子，还有国际板、注册制等。重拾这些不愉快的经历，小编只是想说，真正的创新真的很难，真的很不容易做到。真的“创新”不仅要经得起时间的检验，更要能够真正为市场创造价值。

　　中国资本市场，无数利益缠绕，极度复杂，充满各种挑战，但根本的问题并没有随着时间的变化而改变。譬如，如何不让“股市沦为赌场”、如何保护好中小投资者利益、如何让资本市场帮助真正优质企业的做大做强而不是成为某些人榨取中小投资者的舞台……．切莫让创新成为中国资本市场的遮羞布。