李扬：只有准入无退出的股市是没有效率的

国家金融与发展实验室理事长李扬（左）

　　新浪财经讯 “中国经济50人论坛2018年年会”于2月25日在北京举行，主题为“从高速增长到高质量发展”，国家金融与发展实验室理事长李扬出席并发言。

　　李扬团队做的上市公司研究表明，上市公司治理问题的严重性不亚于一般公司——绝大部分的上市公司开不了股东大会，财务状况在恶化。“去年我们发现上市公司资产负债表中，现金资产增加了20%”。

　　李扬分析称，由于货币刺激政策等等，很多的信贷流向了上市公司，上市公司拿到钱后，没有东西投，所以增加了现金资产，恶化了资产负债表。“上市公司募集的资金不能使用，要去炒地王，去干别的事，上市公司现在好多的问题很大”。

　　李扬认为，发展资本市场要有新思路。首先，从观念上看，发展资本市场的目的就是提高资源配置效率，不能有这个之外的其他目标。在明确上述前提下，发展资本市场要拓宽眼界，不能局限于A股、小板、创业板和新三板，要放开对信用的管制，放开私募，要允许地方在资本市场上有更多的作为。要让草根，让地方的资本形成能够有更宽阔的平台”。

　　此外，发展资本市场不能局限于股市，应当高度重视长期信用机构的建设，特别是权益性的投资。“现在不许商业银行做投资，其他的长期信用机构曾经有一点，但是后来慢慢在萎缩，我觉得这个事情也要引起高度重视”。“十八届三中全会决定里面就谈到了这个问题，在住房领域中要有长期信用机构，在城市基础设施建设中要有长期信用机构，在城市化过程中要有长期信用机构，这几个都是要长期制定的，都是要吸收大量股权性资金的”

　　在谈到金融创新时，李扬称，“曾几何时金融创新、互联网金融等等是受到上上下下的追捧的，但是现在又受到上上下下的围剿，无论是过度的吹捧还是现在过度的围剿都是不对的，都基于我们对金融创新，对影子银行等等不正确的认识”。

　　李扬分析称，我国很多的金融创新就是在影子银行的名义下进行的，所做的事情是把债务性资金转换为权益性资金。“仔细看看，这正是我们需要的。所以对于这样一些影子银行等等这样一些金融创新，我们要有一个科学的态度，要从中间甄别，要能够健康的发展“。

　　在谈到股市时，李扬表示，一个是准入问题，一个是退出问题。只有准入，没有退出，那么股市是没有效率的。“美国式资本市场是绝不可能在中国产生的，我们经常说我们的市场不规范，因为美国市场是机构为主，中国市场是散户为主。散户为主的状况改变不了，中国没有改进的途径，中国整个机构投资者在散户化。所以这些问题，一定要考虑到中国特别的国情”。