您的位置：一笔收购让市值猛增75亿 老白干酒是否被高估
该人士透露，首先，乾隆醉属浓香型，整个白酒市场将近80%是浓香型，10%左右是酱香型，而清香型所占比例不到10%，老白干酒之所以要收购，就是要丰富香型，丰富产品。其次，河北地方酒厂比较多，老白干酒算是名酒，但是市场不算特别集中，而乾隆醉在张家口、承德一带市场很大，这正是老白干酒的短板。老白干酒主要在冀南地区，收购后至少在销售渠道上是互补的，存在互相整合的可能。
对此，有多年白酒投资经验的刘先生对《国际金融报》记者分析，“是否可以解决并购后的文化问题和管理问题，实现1+1大于2的结果，是老白干酒面临的最大挑战。”
一家酒企的内部人士对《国际金融报》记者表示，纵观以往，酒企的收购有成功的案例，但失败案例同样很多，由于并购的目的不同，成功与失败不能一概而论。该人士举例，古井贡酒收购黄鹤楼51%股权，主要目的是为了打入湖北市场。即使黄鹤楼的产品卖得不好，但古井贡酒其他产品因此打入了湖北市场，并取得了较好的成绩。而老白干收购丰联酒业的目的更多的是完善渠道，在市场上形成互补。
目前股价已高估？
那么，老白干酒此次收购到底是否划算？
刘先生表示，从市盈率角度来看，收购丰联酒业非常划算。他分析，目前，一线酒企龙头公司贵州茅台(679.150, -11.10, -1.61%)的市盈率为32倍，五粮液为30倍。二线公司如水井坊(46.730, -0.70, -1.48%)的市盈率是70倍，金种子酒(9.260, 0.00, 0.00%)的市盈率是775倍。
而老白干酒仅以约14亿的价格，21倍的市盈率收购丰联酒业100%的股权。如果丰联酒业按照承诺实现2017年业绩，这个价格从目前的市场环境来看并不算贵。（根据业绩承诺及补偿框架协议，丰联酒业2017 年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为6676.60万元）。
不过，刘先生强调，收购价格划算并不代表老白干酒目前的股价是低估的。
白酒公司最新业绩显示，贵州茅台2017年三季报显示，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；净利润199.83亿元，同比增长60.31%。五粮液三季报显示，公司实现营业收入219.78亿元，同比增长24.17%；净利润为69.65亿元，同比增长36.5%。
老白干酒刚刚发布的三季报显示：营业收入17.29亿元，同比增长4.44%；净利润为1.17亿元，同比增长40.4%。
记者发现，2016年老白干酒实现收入24.38亿元，实现净利润1.1亿元。目前公司市值175亿，如果按今年实现2亿净利润来计算，其市盈率已近90倍。
“对比贵州茅台和五粮液，目前的老白干酒的股价显然已处于高估状态。”刘先生强调，在收入和净利润的增速都不及贵州茅台和五粮液的情况下，其市盈率却已达龙头公司的2.5倍以上。