您的位置：绩优私募已率先撤退? 私募调仓换股路径大起底
首先，从市场整体走势看，10月份A股整体高位震荡，其中上证50表现最好，上涨4%。进入11月份，上证50继续保持上涨态势。与之“神同步”的是，10月份私募基金对大盘股的配置比例最高，配置比例较9月份有所上升。前述华润信托的统计就显示，从市值分布看，10月末全体投顾对大盘股的平均配置比例达到55.3%，较9月末上升0.2%；中盘股、小盘股的平均配置比例为28.9%、13.3%，分别较9月末上升0.5%，下降0.5%。其中，前25%的投顾，对大盘股的平均配置比例高达71.0%，较上月末上升0.2%，而中盘股、小盘股的平均配置比例分别仅为18.1%、8.5%。
对此“神同步”，多家知名私募基金投研人士认为，机构资金青睐大盘股的实质是对绩优股的追寻。例如王明聪就表示：“与其说市场在挑选大盘股票，倒不如说市场在挑选优秀公司，只是优秀公司与大盘股票存在较多的重叠。”和聚投资进一步表示，首先，A股主板、中小板盈利增速改善强于创业板。根据测算，三季度单季，主板、中小板上市公司净利润同比增长18%和23%，环比均有提升，而创业板上市公司净利润同比增速不足10%，其中很大程度来自部分权重股业绩大幅下滑拖累。其次，在供给侧改革背景下，行业龙头马太效应将进一步强化。10月规模以上工业企业中，国有企业利润同比大增47.6%，远超平均水平；10月官方制造业PMI中，大型企业同样远高于中、小型企业。随着过剩产能出清，行业集中度提升，龙头公司将更多受益市场份额的提升，这一逻辑在三季度已得到印证，并预计未来将进一步延续。
除了与上证50走势“神同步”外，记者还发现，10月份私募基金的行业配置与医药板块走势“神同步”。WIind数据显示，10月份，医药板块上涨明显，中信一级行业指数医药上涨幅度超过5%。与之相对应的是，私募基金在10月份整体加仓了医药股。根据华润信托上述统计，10月份全体投顾平均仓位增加最大的行业是医药生物，仓位上升2.0%；前25%的投顾，平均仓位增加最大的行业也是医药生物，仓位更是上升6.0%。截至10月末，全体投顾平均持仓最重的行业是医药生物，持仓比重为20.7%；前25%的投顾平均持仓最重的行业也是医药生物，持仓比重为19.0%。
对此，多家私募基金认为，政策催化以及增量资金流入共同推动了本轮医药股行情。例如泰旸资产就认为，10月初，药审改革文件发布，市场预期后续新药和新型医疗器械的审批速度将显著加快，医药板块的投资情绪开始升温。随着行情的演绎，医药板块的投资从消费升级的逻辑向创新药主题演进。随着龙头股的股价迭创新高，市场对制药板块的估值体系发生根本性变化，由传统的PEG估值转变为PEG+Pipeline估值，整个创新药品种的估值整体上移。三季度时，整个医药股的资金配置已经降低到最近几年来的低位，随着医药板块的上涨，增量资金持续流入，最终带来了本轮医药股的整体上涨。
私募还会继续“喝酒吃药”吗？
值得关注的是，除了医药股，食品饮料板块也在10月份表现抢眼，龙头股贵州茅台(687.880, 9.93, 1.46%)（600519）更是自10月以来上涨30.97%，股价实现年内翻倍，涨幅达107.10%。与之同步的是，华润信托的统计显示，10月份私募基金除了“吃药”外，也在继续“喝酒”——整体小幅加仓了食品饮料板块。
不过，随着行情的演绎，市场对于食品饮料、医药等大消费板块的走势心生疑虑。未来，作为A股市场重要的机构投资者，私募基金还会继续“喝酒吃药”吗？
对于医药股后期走势，泰旸资产认为，预计目前市场加配医药股的意愿依然强烈。首先，板块龙头基本面良好，长逻辑上龙头股业绩兑现的确定性高，随着2018年的临近，估值切换的意愿强烈；其次，2017年和2018年初，仿制药一致性评价结果将会逐步披露，将给制药子行业带来新的催化剂。最后，随着制药子行业个股估值的提升，其他子行业的龙头将会有更多的估值吸引力，为后续增量资金提供入场机会。
重阳投资基金经理王明聪、星石投资等认为，未来医药行业将加速实现优胜劣汰，优质医药公司成长性会比较好，未来医药股的走势将分化。张可兴则认为，医药股估值目前较高，性价比不好，甚至还有风险。