全球股市遭遇“黑色星期一” 道指暴跌588点

　　道富银行宏观策略师，自诩为“风险先生”的Fred Goodwin为我们带来了两张十分有意义的图片。

　　首先是花旗集团经济意外指数所呈现的周期性情况。目前该指数再一次处于历史高点水平，暗示未来市场情况将出现恶化。

 

 

　　花旗经济意外指数为投资人常用的景气指标工具，追踪的经济预测指标包括失业率、就业人数、消费者物价指数(CPI)等，并依据各经济指标的重要性给予不同权重，可藉此观察整体经济变化情形。当经济指标实际值高于预估值，也就是优于市场预期，经济惊奇指数就会走高，反之若实际结果不如市场预期，指数就会下滑。

　　第二张图则是金融市场最具有价值的“七年之痒”图。在2008年次级债引发的股市崩盘之后，这一次的危机将会从新兴市场开始么？

　　白宫希望中国继续金融改革 德法相信中国会控制好市场动荡

　　白宫周一称，美国总统奥巴马已就周一全球股市的大跌作出简要阐述，美国财政部则正继续密切关注全球形势的发展。白宫发言人乔希·厄内斯特（Josh Earnest）还补充道，美国政府官员希望中国实施更多的金融改革措施，比如说推进在更大程度上由市场决定人民币汇率的机制等。他说道：“他们（中国）应继续寻求实施金融改革以提高汇率弹性，并迅速采取措施来建立起在更大程度上由市场决定汇率的机制。”

　　对于市场有关经济基本面的担忧情绪，厄内斯特则表现出轻描淡写的态度，他指出从长期的经济发展趋势来看，目前美国经济表现强劲。他指出，与2008年全球金融危机以前相比，现在美国经济的基础要牢固得多。另外他还警告称，美国政府不应“自己给自己造成”伤口，指出国会内部的预算相关争论可能会导致经济增长动能受损。

　　德国和法国领导人周一淡化了有关近来全球股市受中国经济忧虑拖累大跌将对欧元区脆弱的经济构成风险的担忧。

　　德国总理默克尔表示，她同意国际货币基金组织的看法，即并无迹象表明股市动荡会导致长期危机。默克尔在与法国和乌克兰领导人共同举行的新闻发布会上说，中国将竭尽所能稳定经济形势，中国对欧盟所有国家来说都是重要的经济伙伴。

　　默克尔对中国的信心也受到法国总统奥朗德的赞同。奥朗德在新闻发布会上说，全球经济足够稳健，并将继续增长。他强调中国会控制好近来的市场动荡。奥朗德说，中国会找到合适的应对措施。

　　全球比惨 都因为中国？

　　民生固收 李奇霖

　　蝴蝶效应是怎样开始的？汇率贬值反映的是一个信号，人民币资产吸引力不如从前了，反映的是实体产能过剩和股市大幅震荡，资本有了流出压力。

　　资本外流的时候，一般来讲会按照流动性由强至弱依次抛售，顺序是：存款——股市——债市——房地产。因此，股市作为流动性好的人民币资产，自然被抛售咯，这也是市场下跌的原因之一。

　　但这可能解释不了这么惨烈的下跌，也解释不了美股和全球其他资本市场的动荡，除此之外，还有更深层次的基本面。

　　资本外流在基础货币层面，外汇占款流出会导致银行间资金面偏紧，资金面偏紧会影响到银行信用投放。实体层面，资本外流会导致银行存款来源减少，存款挤兑会导致如果没有央行[微博]宽松助阵银行可能不得不变卖资产(抽贷)来兑付，而央行因为干预本国汇市已疲于奔命，在汇率预期还不稳定的时候不敢贸然降准。如果考虑到本来就已产能过剩严重，大量需要借新还旧的经济本来已经很脆弱，如果实体信用出现收缩，信用链条可能会出现崩溃。

　　这才是股市调整幅度如此剧烈的深层次原因。

　　那么，美股和全球资本市场为什么跟跌呢？

　　因为金融危机后，美国实体经济借贷需求是不行的，大家都看着中国经济加杠杆拯救世界呢。过去中国总需求的繁荣以美国的出口带动了美国经济、境外消费变成了美国的内需带动了美国经济、中国境内的跨国公司赚得盆满钵满带动了美国经济，而如今，一切都come back!

　　美联储加息预期掀起风暴

　　虽然美联储何时加息仍然存在不确定性，但其已释放出更多显示加息时点逐步临近的信号，市场预期美联储最早可能于9月启动加息，资本流出新兴市场的担忧渐浓。

　　有数据显示，在截至2015年7月底的13个月里，19个最大的新兴市场经济体资本净流出规模达9402亿美元，近乎两倍于2008-2009年金融危机时三个季度的4800亿美元净流出总量。

　　专家指出，美元是世界货币，但美联储政策的“自利性”会造成很强的溢出效应，让新兴市场国家成为受害者，量化宽松与加息制造了“资本潮汐”，冲击新兴市场国家经济稳定性。

　　印度央行行长Rajan就曾指责美国和其他发达国家在本国经济复苏时采取了自私的经济政策，导致新兴市场动荡。

　　兴业证券则认为，目前全球市场正在经历美联储加息预期的第三波冲击。美联储每一轮加息周期几乎切合了全球风险资产配置（成熟市场VS新兴市场）的风格切换点，这与受经济基本面驱动的长期资本流动有关；美联储加息期间和加息前，MSCI新兴市场的波动性明显大于成熟市场。

　　投行：美联储或推迟到明年加息

　　巴克莱银行认为，鉴于金融市场震荡以及新兴市场经济增长前景面临不确定性的形势，美联储首次加息的时间很可能将会推后到明年3月份。

　　巴克莱银行在周一作出了这一预期，这与其此前作出的美联储将于9月份加息的预期相比是一种重大的转变。

　　“虽然我们仍旧看到，美国的经济活动表现稳健，意味着美联储有理由小幅加息，但我们认为该行不太可能在这种环境下开始一个加息周期，原因是其担心这种举动可能会导致市场变得更加不稳。”巴克莱银行在一份研究报告中写道。