宁波乐惠IPO火急火燎:未上会股权转让价已定在23倍PE

　　此外，就在本次预披露更新前，2017年8月，宁波乐惠进行了一次股权还原。本次股权还原的价格为28.8272元/股，系按照7000万元的净利润的23倍市盈率确定。

　　IPO日报发现，宁波乐惠上述几次股权变更均提到了市盈率。

　　那么，上述所提的20倍或者23倍的市盈率究竟是如何确定的？宁波乐惠在答复记者邮件时，直接回避了市盈率的相关问题。

　　值得一提的是，宁波乐惠在回答记者其他问题时用了大量的笔墨，却闭口不谈记者着重提问的市盈率问题，相关股权转让定价是否公允存疑。

　　上述股权转让定价的公允性同样受到了监管层的关注，发审委在其反馈意见中要求宁波乐惠补充披露上述股权转让及增资的交易作价依据及合理性，是否存在影响公允价值确定的隐藏性条款，并请保荐机构及会计师对以上情况进行核查，并发表核查意见。

　　盈利能力多方承压

　　此次冲击A股的宁波乐惠的盈利能力究竟如何？

　　数据显示，2014年-2016年和2017年1-6月，宁波乐惠实现营业收入分别为7.33亿元、7.24亿元、9.51亿元、4.30亿元，同期净利润为5043.51万元、6414.39万元、7780.53万元、3684.65万元。

　　仅从数据上来看，宁波乐惠的经营业绩表现还算不错，净利润保持较为稳定的增长。然而，IPO日报梳理相关数据发现，其盈利能力未来或将承担多方面的压力。

　　其一，客户集中度高。

　　招股书显示，宁波乐惠的主要客户为国际国内的知名啤酒品牌，主要客户包括百威英博、荷兰喜力、华润啤酒、珠江啤酒(11.270, -0.21, -1.83%)、燕京啤酒(6.370, -0.09, -1.39%)、青岛啤酒(30.590, -0.20, -0.65%)等。报告期内，宁波乐惠前五名客户销售额占同期主营业务收入的比例分别为71.02%、52.27%、78.76%及 67.69%。

　　其二，境外收入占比较高，存在汇兑风险。

　　由于宁波乐惠的主要客户存在国际客户，因此公司的境外收入占比也较高。数据显示，报告期内，公司的境外收入占主营业务收入的比重分别为 47.38%、46.23%、40.17%及 43.54%。

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