珈伟股份关联交易“易容”业绩又为何会爆发性增长？

　　2015年，珈伟股份分别对品上照明、L&D公司计提商誉减值准备1180.09万元、2351.47万元。2016年继续计提商誉减值准备1336.23万元、772.29万元。

　　从2015年开始，珈伟股份大手笔收购。7月，以3945.11万元收购正镶白旗国电光伏电力有限公司（下称“国电光伏”）80%股权，产生商誉561.87万元。8月，以18亿元收购江苏华源新能源科技有限公司（下称“华源新能源”）100%股权，产生商誉11.55亿元。自本次收购完成后，珈伟股份开启爆发性增长模式。华源新能源成了珈伟股份主要利润来源，贡献营业收入9.35亿元、净利润1.64亿元，占比分别为49.15%、119.52%。国电光伏贡献营业收入1196.38万元、净利润551.36万元。

　　2016年，华源新能源贡献营业收入18.48亿元、净利润3.41亿元，占比分别为61.15%、108.62%。

　　2016年6月，珈伟股份以11.05亿元收购金昌国源电力有限公司（下称“金昌国源电力”），形成商誉1.74亿元、计提商誉减值准备785.04万元。金昌国源电力贡献营业收入6266.70万元、净利润3861.52万元。

　　短短两年时间，珈伟股份在并购方面投入超过30亿元，产生商誉14亿元。

　　靠并购拼出来的业绩，看起来很美。

　　重资产、高负债的模式能维持多久？

　　珈伟股份走上了一条重资产的烧钱之路。2016年年末，珈伟股份总资产90.62亿元，比2014年年末增加76.77亿元；固定资产23.54亿元，增加23.26亿元；应收账款18.48亿元，增加16.74亿元；商誉14.06亿元，增加12.70亿元；预付款项6.27亿元，增加6.14亿元；存货9.29亿元，增加4.63亿元。负债总额45亿元，比2014年年末增加37.30亿元；应付账款12.24亿元，增加10.67亿元。

　　应收账款中，关联方正发系欠款9.22亿元，占比49.16%，计提坏账准备532.47万元；应收补贴电价款4.59亿元，占比24.45%，没有计提坏账准备。

　　珈伟股份的坏账准备计提比例远远低于其他同行业公司。2016年年末应收账款余额18.75亿元，计提坏账准备2718.52万元，计提比例1.45%；2015年年末应收账款余额14.69亿元，计提坏账准备731.27万元，计提比例0.5%。东方日升

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