茅台每股465.74元 市值5850.62亿元超中石化 排A股总市值第六位

天风证券研报指出，未来3年茅台的差异化产品（王子、赖茅、生肖、年份等）将占据整体收入的30%、利润的35%以上，这个比例的收入和利润基本相当于2016年茅台的一半，在这个过程中，普茅营收在每年15-20%的增长基础上每年有望额外增加3-4%，使得整体增速达到20%以上。

太平洋证券研报指出，对于茅台未来的空间，假设2020年公司茅台酒销量达到4万吨，则公司收入将达到780亿，考虑到净利润率超过50%，则净利润有望达到400亿。如果考虑到三年后系列酒的增加，收入超过100亿，尽管净利率水平远低于飞天茅台，但仍有望实现30亿左右的净利润。

从当下及未来的消费力来看，不少人曾质疑随着年轻消费群体的崛起，茅台消费力增长是否会承压。对此，天风证券研究发现，新群体（财产性收入大增人士和中等收入人群）的体量是旧群体（政府和军队消费人群）的二十多倍，这个空间是未来茅台持续增长的动力。从近期热播的反腐大剧《人民的名义》多次出现茅台酒可反映，未来茅台的消费场景主要为体现茅台面子属性的商政消费，和体现茅台里子消费的朋友小聚。

对贵州茅台价格持续攀升是否存在泡沫隐忧，方正证券研报认为，近期白酒股上涨与基本面变化没有太大关系，主要是市场风格和防御心态所致，茅台目前对应估值在26倍左右，仍处合理区间，尚未泡沫化。太平洋证券研报则指出，今明两年，茅台公司能保持25%左右的业绩增长，市场给予25倍的PE是合理的，在当前的市场偏好下，给予更高甚至28倍或30倍都可以接受，但25倍的PE应该是一个合理的中枢。

从券商给予的目标价格和评级来看，记者所查阅的券商研报都给出“维持买入”或“强烈推荐”的评级。券商给出的目标价中，太平洋证券中性预期给予了茅台公司25倍PE，对应市值为8600亿，对应股价为685元；而天风证券则给予茅台公司2018年27倍估值，上调12个月目标价至615元；招商证券则按照2018年22倍PE，维持目标价500元，继续强烈推荐；申万宏源则基于茅台一季报超预期，小幅上调盈利预测，一年目标价520元，对应2018年报表业绩估值为24倍。

但是，方正证券研报指出，2017年茅台总的放量还是有限，因此茅台供应依然处于“紧平衡”状态，供需缺口会一直向后传导，在这样的大背景下，建议大家要理性看待月度和季度供应量调整带来的价格和市场波动。

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