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茅台还能买吗？
尽管股价离400元一步之遥，但贵州茅台30倍的市盈率，相比众多中小创股票动辄50、60倍的市盈率，贵州茅台的估值仍然算不上高。即便放在大盘蓝筹股中，这一估值水平也谈不上泡沫有多大。那么，最核心的问题是：贵州茅台还能买吗？
从2016年初开始，高端白酒率先回暖；从2017年春开始，次高端白酒开始复苏。消费升级以及从政务消费转向个人消费和商务消费，使得白酒行业的新一轮景气周期拉开序幕。与此同时，白酒行业的集中度也进一步提升，品牌的溢价越来越高，作为白酒龙头股的贵州茅台，当仁不让地受益于这一轮白酒景气度复苏。
简单点说，贵州茅台的投资逻辑，主要取决于“价”和“量”这两个因素。从现在的情况来看，尽管茅台酒单价整体涨幅在20%左右，2017年断货将成为公司常态，但严令经销商不得高价销售，要将茅台酒零售价格控制在1300元/瓶以下，决定了茅台酒提价的空间有限，希望主要寄托在放量上面。当然，随着公司渠道策略的优化，茅台毛利率能否进一步提升，也是一个重要的考量因素。
可以肯定的是，贵州茅台股价的涨幅，主要还是集中于上市后的头十年内。之后，贵州茅台的股价虽然在不断上涨，但涨速明显慢了下来。2013年，贵州茅台的股价还大跌38.58%。贵州茅台已度过了飞速发展的成长阶段，它是价值股，但显然已经不是成长股。
只不过，在弱市里面，贵州茅台是基金等机构投资者抱团取暖的理想标的，这也决定了贵州茅台的股价很难大跌，除非出现黑天鹅事件。
下一个茅台在哪里？
贵州茅台成为两市第一高价股，有着特定的行业因素和历史文化背景。中国历经千年的酒文化，是贵州茅台等白酒股成为大牛股的内在文化背景，而改革开放三十多年，中国经济高速发展，老百姓(42.160, -0.49, -1.15%)收入水平不断提高，消费不断升级，无论是以前的政务消费，还是如今的商务消费和个人家庭消费，都为茅台的业绩持续增长提供了坚实的基本面支撑。2001年之后，A股市场基金等机构投资者不断成长壮大，一批倡导价值投资的机构投资者对贵州茅台的挖掘和坚守，甚至抱团取暖，也推升着贵州茅台的股价不断创出新高。