市场钱紧再现！逾两万亿缺口待补 银行融资已受限

　　此外，光大转债发行额度300亿元。国信证券(14.810, -0.09, -0.60%)董德志研报分析，参考2016年的转债打新情况，如果按照大盘转债单户10亿、总共2500户的历史经验计算，有效申购资金将达到25000亿元，实际冻结5000亿。这还是相对保守的估计，因为2016年35亿的白云转债(128.400, -1.20, -0.93%)冻结资金已经达到了5275亿。 

　　按此计算，即使未计入地方债发行，3月市场就已面临超过2.1万亿元的缺口。

　　不仅如此，MPA考核威力渐显。年初央行曾公告称，MPA考核不合格的机构在申请SLF时要加100bp。而根据天风证券分析，2016年MPA考核不及格的一级交易商今年无法获得MLF。21世纪经济报道则援引多地银行交易员反馈，地方人行可能不接受MPA考核表现较差银行的SLF申请，且银行也不能以超过SLF的利率进行银行间质押回购操作。 

　　流动性缺口待补同时，银行融资遭遇束缚，3月流动性冲击难免。

　　市场遭过度惊吓？ 

　　虽然市场流动性接连告警，但招商证券(16.480, -0.11, -0.66%)徐寒飞研报认为，本次资金面紧张是暂时性的，主要理由如下：

　　一方面，由于投资者对MPA考核影响仍然存在不确定性预期，市场可能会对流动性有“超额需求”，如果MPA的影响不及预期，这部分超额流动性需求会迅速下降。

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