方正解读中国联通暴涨：4G及宽带用户快速增长 业绩反转可期

方正通信马军团队强烈推荐中国联通(7.080, 0.53, 8.09%) 4G及宽带用户快速增长，业绩反转可期

　　1、事件：2017年1月份移动及宽带用户双双快速增长

　　公司公布1月份用户数据，移动出账用户1月净增126.6万，累计2.65亿， 4G用户1月净增数597.8万，累计1.105亿；固网宽带1月净增数91万户，累计7614.6万。

　　2、4G红利加速，固网宽带稳住下滑趋势

　　1）目前公司4G用户渗透率达到41.7%，按照国内4G先发优势运营商的经验数据看，4G用户渗透率需要达到47%左右才会带到用户APRU出现大幅提升，我们判断2017年Q1将会是中国联通移动用户ARPU向上突破拐点，叠加“大王卡”“大宝卡”等新业务快速发展因素，中国联通的4G红利期加速到来。

　　2）固网宽带通过引入民间资本在竞争激烈、需求旺盛的乡镇及农村区域与用户开展竞争。固网用户扭转了持续下滑趋势，实现快速增长。

　　3、17年亮点：改革+铁塔上市，看好公司长期业绩

　　1）根据铁塔公司高层表态，预计2017年铁塔公司将会上市：铁塔公司未来上市后能够为中国联通带来稳定的股权收益，提升中国联通估值和市值水平。

　　2）改革红利：公司混改必将在包括股权结构、公司治理结构、激励机制、资源战略整合中发挥重要作用。

　　4、业绩预测： 预计17-18年公司EPS 分别为0.18、0.23元，持续“强烈推荐”评级。

　　5、风险提示：混改及铁塔公司上市进程不及预期；竞争激励用户ARPU提升不及预期。