您的位置：银行股火爆背后：资金博弈次新农商行 股份行平均PB超1倍
本报记者 辛继召 深圳报道
由银行次新股带动的银行股普涨，使得8家上市股份制商业银行平均PB已超过1倍，南京银行(12.360, 0.07, 0.57%)更是创下了上市以来的股价新高。
银行次新股涨幅更是惊人。25家上市银行中，5家位于江浙沪地区的次新农商行股票PB已远超行业平均估值，截至2月21日，张家港行(18.390, -1.16, -5.93%)PB达4.31，江阴银行(16.000, -0.40, -2.44%)PB达3.31，常熟银行(11.660, -0.61, -4.97%)、无锡银行(12.450, -0.55, -4.23%)和吴江银行(17.170, -1.70, -9.01%)的PB也在2.7以上。高估值之下，各路资金博弈之下股价波动加剧。21日当日张家港行和江阴银行一度下跌近5%，全天振幅最高超8%。
多位银行业分析师将银行股上涨逻辑归于“估值低+经济复苏”。华创证券的一份报告认为，银行板块与沪深300(3489.757, 6.93, 0.20%)均自2月低点全年震荡向上。除掉两家城商行，目前银行板块估值与去年2月初的年初低点基本持平。绝对估值处于近1年多偏低状态。
银行次新股偏离行业平均估值
当前9家银行次新股均在2016年8月以后陆续上市，包括5家农商行（张家港行、吴江银行、常熟银行、无锡银行和江阴银行）和4家城商行（上海银行(24.280, -0.28, -1.14%)、杭州银行(22.250, -0.36, -1.59%)、贵阳银行(17.550, -0.09, -0.51%)和江苏银行(10.230, -0.14, -1.35%)）。
银行次新股近期上涨惊人，尤其以新上市的农商行涨幅巨大。
自1月24日上市至2月21日收盘，张家港行（002839.SZ）已上涨近3.5倍，达347.37%。自2月10日开始，江阴银行、常熟银行等银行次新股行情陆续启动。截至2月21日，江阴银行上涨62.86%，吴江银行上涨34.98%，常熟银行上涨27.95%，无锡银行上涨27.70%。同期，江苏银行、上海银行、贵阳银行等城商行的绝对收益也在6%以上。
对于次新股，华创证券的研究报告认为，江苏、上海两家大规模城商行业务、资产结构与收益率水平更接近上市股份行的风格，A股农商行对信贷依赖性较强，资产结构稍差。A股上市农商行一方面在网点扩张方面受到更严格的限制，另一方面业务结构单一，严重依赖对公信贷（尤其制造业信贷）。不过，在负债端具备一定的优势，区域经济率先有复苏迹象。
从基本面来看，申万宏源证券的一份研究报告认为，次新农商行行情或受江苏省投资落地预期催化。5家次新农商行均出自江苏省，省内经济增长与本地银行业绩息息相关。2月12日，江苏省2017年首批重大项目集中开工现场推进会同时在全省13个市举行，启动的重大项目1363个，计划总投资1.33万亿元，年度投资4300多亿元。
银行次新股涨幅巨大，其估值已偏离行业平均估值。截至2月21日，5家次新农商行股票估值已居25家A股上市银行前五位；其中张家港行PB达4.31，江阴银行PB达3.31，常熟银行、无锡银行和吴江银行的PB也在2.7以上；贵阳银行、杭州银行PB分别为1.92和1.54。
而在银行普涨行情带动下，截至2月21日，中证指数中“货币金融服务”（即银行业）市净率（PB）已达0.93，25家银行的平均市盈率已达6.99。估值水平在所有行业中仍垫底。
“（次新股）筹码价值而不是基本面价值，（要警惕）怎么上来怎么下去。”一位银行业分析师表示。
高估值之下，银行次新股行情交易属性明显较强，各路资金博弈之下股价波动加剧。2月21日当天，张家港行收报19.55元，上涨3.28%，开盘之初一度下跌4.97%，振幅则达8.82%；江阴银行收平16.40元，开盘之初一度下跌4.82%，全天振幅5.24%。