贵州茅台股价持续拉升再创历史新高 券商看高目标价至450元

　新浪财经讯 2月22日消息，今日贵州茅台(361.890, 3.15, 0.88%)开盘后股价继续上扬，虽然盘中略有回调，但是仍然再次创下历史新高，截至发稿，贵州茅台涨逾1%，成交额达6.75亿元。

　　2月21日，贵州茅台发布公告，2016年度公司共生产茅台酒及系列酒基酒约为6万吨，其中茅台酒基酒约为3.9万吨，系列酒基酒约为2.1万吨；预计2017年第一季度公司实现营业收入128.52亿元，同比增长25.38%；归属于上市公司股东的净利润56.68亿元，同比增长15.92%。

　　券商观点

　　东方证券(15.460, -0.11, -0.71%)：随着2016年高端酒批价普遍上移，200元至500元价格档次的高端白酒的性价比凸显，消费者收入提升将使得部分中低端白酒消费转移至次高端白酒。

　　安信证券：按照“十三五”规划的净利润推算，预计2020年贵州茅台的净利润可达350亿元，给予20-25倍市盈率，2020年对应市值为7000亿至8750亿元，与目前市值仍有超过50%上涨空间，离市值天花板还远。

　　招商证券(17.060, -0.09, -0.52%)：贵州茅台的收入增长略超市场预期，利润增长略低市场预期，我们判断公司业绩有大量保留。公司2013年茅台基酒产量3.85万吨，按照4年后80%比例推算，2017年可供销量3.08万吨。但从今年实际发货看，可能接近3万吨；来年需求稍微有所增长，供应会更为紧张，“茅台明年会更好”。未来3年茅台供需紧张加剧，将带动批发价被动上行，2018年至2019年可能会重现历史高点。

　　平安证券：茅台品牌强到足以影响高端白酒价量分布，17-18 年利润增速仍可能远超市场预期，17 年预期PE 仅约19 倍，低估值、能内生增长、产品能涨价、持续增长前景明确，正是17 年好品种，相信估值有望修复至当年25倍PE，维持“强烈推荐”。

　　中泰证券：茅台连续提前公布2016 年和2017 年一季报预计经营数据，我们认为这反映了公司关账日期进一步提前，且对收入增长具备充足信心。2017 年一季度公司利润增速预计同比增长近16%，我们认为利润增速低于收入增速的主要原因在于消费税税基的调整，这可以从2017 年1 月控股股东茅台集团（主要由股份公司贡献）税收同比大幅增长163.5%中体现，全年来看利润增速会逐步回归。目标价431元，维持“买入”评级。

　　中金公司：茅台酒市场需求依然强劲，春节前后公司满负荷生产满足市场需求，没有透支提价空间，当前渠道的库存仍然偏低，批发价格达到1100 元，进一步放量维持高成长能力没有改变，即便淡季批发价格可能适度降低到1000 元，但茅台基本面继续向好。其次，公司2016 年产能增长乏力，4年后价格提升可能性加大。公司公布2016 年的茅台酒产能只有3.9 万吨，相比于2015 年的3.87 万吨，几乎没有增长，预计2020 年公司的实际供给量将在38200 吨，考虑到历年库存基酒，供给量只能适度提升，那么在未来3~5 年，茅台酒零售价格和出厂价格超预期同步提升。最后，公司短期的盈利增长速度落后于营收增速只是暂时现象，全年盈利存在进一步超预期空间。2017 年后三个季度的营收增速会逐步加快，四季度盈利增速会反超收入增速，主要因为营业税金和附加，预计2018 年公司提价8~10%，毛利率将适度提升。由于2016 年下半年茅台酒放量少低基数，全年营收存在进一步超预期空间。

　　申万宏源(6.510, -0.02, -0.31%)：维持盈利预测，预测16-18年EPS为13.25、16.46、20.88元，同比增长7%、24%和27%，上调一年目标价到450元，对应17年报表业绩估值27x（但真实业绩估值应该22-23倍），18年报表业绩估值22x，买入评级，继续强烈推荐。我们看好公司的逻辑主要是：1、茅台拥有极强的品牌力，不但构筑了高壁垒，也形成了产品的稀缺性，经过本轮行业调整，茅台在行业和消费者心中的地位已无可替代；2、团队优秀，茅台新任党委书记和代总经理李保芳自去年底上任后，不到一年时间使茅台酒销量稳步增长，价格明显提升，基酒生产明显改善，系列酒迅速发力，已充分证明了团队驾驭市场的能力；3、茅台将引领行业进入新一轮提价周期，过去10年茅台提价CAGR接近10%，17年批价继续上涨，出厂价提价时点渐近；4、价格回归理性后，触发了大众消费需求，未来价格合理提升的前提下，消费升级将不断带来新增需求，销量较快增长；5、茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司，且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头，估值应享受溢价。