您的位置：A股壳生意调查：资本玩家无风险套利 以并购之名行坐庄之实
对此，北京某券商投行负责人指出，壳市场的炒作与借壳类重组，都是源于供求关系的失衡。首先，2012年以后IPO暂停长达一年多，大量企业上市通道受阻以后不得不转道借壳上市；其次，2013年以后A股市场并购的持续井喷，加上2015年上半年的牛市行情，使得大量中概股私有化回归套利，这也加剧了壳市场的炒作预期；最后，过分疯狂的炒作直接导致2016年6月份“借壳新规”的出台，最终政策影响逐步向借壳上市和壳市场传导。
华泰联合并购业务负责人劳志明在公开场合强调，当前借壳市场已进入全面资产荒阶段，有实力借壳的，不选择IPO而去接受借壳摊薄，同时又不在中概股回归范畴的，不是很少而是几乎没有。
但在壳生意持续降温的背后，A股市场依然存在高价买卖壳情况。对于这种现象，劳志明认为主要是因为A股市场并不是以基本面逻辑支撑的市场，而是靠理论可能性和梦想预期支撑的市场，有价无市是常态。
也有多次主导或参与壳生意的券商直投人士向界面新闻记者指出，“我们对能拿到壳其实还是很感兴趣的，因为壳公司毕竟是稀缺资源，退市不畅，价值就在那里。首发速度快也不怕，只是囤壳的成本和条件更苛刻，导致利益平衡方案可能没法兑现了。”
“再融资的收紧，对于壳生意的约束也会相应更多，具体操作余地和谈判空间也会更小了。所以大家都要调整预期，不能太贪心。”上述人士补充道。
以并购之名行坐庄之实
伴随着政策持续收紧，目前二级市场对壳公司的炒作也大幅降温，股权转让板块上市公司股价普遍出现了大幅杀跌。
截至2017年1月19日收盘，沪深A股上市公司总市值在50亿-100亿元的多达1233家，超过上市公司总数量的1/3；而总市值在30亿-50亿元的也多达611家，总市值30亿元以内的37家。
毋庸置疑，在二级市场快速调整以后，中小市值板块的估值水平大幅回落，按照以往选择标准而符合壳公司价值的超过600家，壳市场的供给关系正在发生较大变化。
同时，IPO提速预期进一步明确后，新股发行堰塞湖有望在2017年内得到彻底解决，那么对应的壳市场的需求关系也会变化。
不过，在产业并购的真实需求以外，大量资金疯狂囤壳的背后还隐藏着很多不为人知的秘密，甚至不乏以并购的旗号干起了暗中联手坐庄操纵股价的勾当。
职业投资人陈某对此类行为的看法非常直接，“很多壳生意的背后，本质上就是对筹码的一种锁定方式而已，最终获利的多少不外乎就是资金的时间成本、机会成本，但往后这种操作模式的生存空间肯定是越来越小的。”
2016年初，在多次重组失败以后，宏磊股份(62.900, 0.00, 0.00%)（002467.SZ）原控股股东、实际控制人及其一致行动人分别以27元/股（溢价13%）的价格将其所持12455.236万股（占公司总股本的56.73%）股份通过协议转让的方式出售给天津柚子资产、深圳健汇投资、杭州焱热实业和景华，其中天津柚子资产受让5687.693万股，占总股本的25.9%，成为宏磊股份第一大股东，为公司控股股东，郝江波将成为公司实际控制人。
值得注意的是，就在2016年8月8日复牌后，景华旋即在二级市场持续不计成本地疯狂扫货1077.43万股（占总股本的4.91%），累计持股2195.83万股（占总股本的10%）。短短8个交易日，宏磊股份股价逆市连续涨停，累计涨幅超过70%。
在随后的4个多月时间里，该公司股价持续小幅震荡拉升，成交量快速萎缩，创下70.08元/股的最高纪录，自复牌算起累计涨幅高达165.10%。但同期中小板指(11260.876, 98.50, 0.88%)数则是箱体震荡以后加速杀跌的运行格局，累计跌幅6.76%。也就是说，在没有任何利好的情况下，宏磊股份大幅偏离同期指数的涨幅高达171.86%。
宏磊股份近两年走势
对于这种诡异的表现，上述职业投资人陈某认为，宏磊股份的接盘方累计持有总股本的比例接近6成，再在二级市场持续扫货举牌的话，至少明面上持有6-7成筹码，这已经属于完全控盘的状态，盘面上看也是极为典型的庄股走势。
“140亿的市值，单日成交额不到1个亿，最少的时候只有2000多万，这是怎么做到的？在已经剥离了原有资产的情况下，这种空壳公司靠什么支撑这么高的市值？已经100多亿的市值，还有多大的重组价值？”陈某苦笑地向界面新闻记者抛出一连串的问题。
界面新闻调查发现，类似于上述情形的远不止宏磊股份一家。步森股份(53.550, 1.54, 2.96%)、顾地科技(39.080, -0.66, -1.66%)、银鸽投资和大连电瓷(52.370, -0.28, -0.53%)等多家发生卖壳的公司均表现出极为典型的庄股特征，甚至还都是2016年全年A股市场累计涨幅前几名的大黑马，整体涨幅动辄数倍，倒壳的资本玩家收益惊人。