从白酒板块分化走势中寻找稳定成长股

原标题：从白酒板块分化走势中寻找稳定成长股

　　■ 私募操盘

　　□金百临咨询 秦洪

　　近期A股大幅波动，白酒板块走势分化，金徽酒(27.260, 0.57, 2.14%)、迎驾贡酒(20.520, 0.64, 3.22%)等新股出现向下破位探底走势，但贵州茅台(354.990, 0.27, 0.08%)却节节走高，本周再创历史新高，五粮液(36.910, 0.06, 0.16%)等龙头品种则在高位持续强势震荡。

　　白酒板块的分化走势，可能与产品价格的波动存在一定联系。无论是天猫、京东等电子商务平台，还是线下实体店，贵州茅台的价格一路涨升，从前两年的850元/瓶涨至目前的1150元/瓶。近期由于临近春节旺季，部分实体店甚至出现有价无货的情况。贵州茅台量价齐升，业绩自然一路向上，股价重心理应随之上移。但大多数白酒类上市公司的产品，非但没有涨价甚至还需要配合辅天盖地的广告来消化库存，如此现状自然也就决定了他们在二级市场股价走势的分化。

　　贵州茅台价格之所以坚挺，主要有两点：一是消费者的支付能力明显提升。前些年贵州茅台一度一货难求，价格最高时超过2000元/瓶，但随着三公消费被禁，贵州茅台的价格也一路滑落，最低降至850元/瓶。不过，随着居民收入增加消费升级，贵州茅台的消费从公务接待走向居民消费。

　　二是自然垄断所带来的强大自主定价能力。贵州茅台的酿造离不开茅台镇、赤水河，对其他大多数白酒来说，则没有这样的自然垄断优势，所以，在价格上，就难以自主提价，只能跟随着行业发展进行价格调整。对于此类白酒股来说，只能靠广告宣传让更多的消费者知晓品牌，如此就需要巨大的广告营销费用，使得此类白酒股的盈利能力也打了折扣。而贵州茅台不打广告也可以让消费者认账，其净资产收益率、产品盈利能力也就独一无二，因此，成为各路资金竞相追捧的对象，股价自然节节走高，成为A股价值投资的经典教案。

　　白酒板块的分化走势，其实也就给市场参与者指明了一个选股思路，那就是选择具有自然垄断优势或者具有自己特色产品的上市公司。一方面是因为此类上市公司的产品可以相对自主的定价，尤其是市场化特征较为明显的食品饮料产业股，此类个股的业绩相对稳定。比如涪陵榨菜(13.380, 0.35, 2.69%)，其产品定价能力尚可，近年来业绩也保持稳定增长的态势，主要是因为榨菜的原料较为独特，在当地的榨菜原料是最佳的也是最正宗的，所以，产品价格相对坚挺，盈利能力稳步提升。在医药行业里，中药产品也有一定的类似特征，比如云南白药(74.540, 0.99, 1.35%)、广誉远、同仁堂(30.260, 0.22, 0.73%)等。

　　另一方面则是与此类个股产品或者背靠的资源是独特的，不可复制的。不仅可以省下巨大的广告费用，而且还可以与同行业其他上市公司达到差异化竞争目的，比如景点旅游股，景点自然不可复制，黄山就是黄山，峨眉山就是峨眉山，没有第二座，所以，此类资源的门票价格也是相对坚挺，随着物价的上涨而上涨。过去二十年来，门票价格节节走高，未来还会随着居民收入的提升而提升，因此，此类个股的业绩也是持续上涨的，股价重心自然是持续上移，这也是不可多得的长线投资品种。