股权之争愈演愈烈 机构投资者影响力凸显

　原标题：机构投资者影响力凸显

　　“前海人寿将支持南玻持续发展，做大做强，成为一个综合性产业集团。”在南玻A(11.360, -0.39, -3.32%)动荡之际，作为第一大股东的前海人寿如是表示。

　　一位私募机构负责人告诉记者，资本进入上市公司的情况可分为两种：其一，作为战略投资者，通过改善公司治理结构、重塑公司资本结构，帮助公司进行资本战略提升，进而改善公司盈利能力，使公司内在价值得到提升。“从前海人寿对南玻A一系列举措看，其打算深度介入上市公司经营管理的倾向明显，只不过最终能否达到改善公司经营的目的有待观察。”

　　其二，投资者购买上市公司股份后，并未深度介入上市公司经营管理，但由于投资者实力雄厚给市场带来良好预期，从而带动股价上涨，投资者或出于财务投资，或在股票上涨后卖出套现。“恒大今年在梅雁吉祥(5.710, -0.18, -3.06%)等股票上的投资就属于这种。不过，随着资本退出，公司股价如果没有消息面或基本面支撑，依旧会被打回原形。”上述负责人表示。

　　“目前第一类情况更易引发股权之争，但在资本没有完全退出前，谁也无法定论其究竟是财务投资还是战略投资，所以往往资本一个轻微的举动就易刺激到上市公司敏感的神经。”该负责人认为，随着机构投资者在资本市场影响力日渐增强，其作为战略投资者参与到公司经营管理的意愿会愈发强烈，易引发二级市场不断迭起的股权争夺战，继而加速整个市场公司治理结构大洗牌。

　　以万科为例，从宝能举牌开始，管理层使出浑身解数抵御，但随后安邦、恒大等资本相继加入战局，让这场股权之争始终充满悬念。一位公司法专业研究人员指出，万科股权之争是轰轰烈烈的控制权争夺战中的集大成者，宝能系欲“血洗”董事会、权力争夺战陷入胶着，均折射出公司治理中资本方和管理层的委托代理困境，收购与反收购间强烈的对抗性。

　　“这体现我国公司治理一个重大缺陷，职业经理人制度尚未成熟，造成所有权和经营权界限不清，甚至出现经营权凌驾于所有权之上。成熟职业经理人制度的做法应是，铁打的职业经理人流水的股东，管理层权限须在股东大会规范下进行运作、遵守决议，执行过程中及时向股东、决策机构进行汇报执行。这种模式下，举牌收购可能会影响控制权更迭，但对公司实际经营管理带来的冲击不大。”该研究人员指出。

　　“对于收购方来说，也不能恣意妄为。”上海天铭律师事务所宋一欣律师认为，收购方作为新晋股东，应按照《公司法》规定，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益，应保障公司稳定持续经营。“从今年一些资本入主后的行为看，这方面意识明显不够。”

　　“上市公司也应尊重市场行为，不能一直采取自保姿态来面对收购。”宋一欣表示，不然就易导致公司经营不透明、利益捆绑严重，同时会损坏A股市场收购秩序，不利于股权正常、合理流动。