高股息率股票跑赢大盘 这30家公司最具分红潜力

　　从高股息率个股所处板块来看，5年来只有6只创业板个股进入过股息率排名前30名，分别是2011年的电科院(13.640, -0.24, -1.73%)、长荣股份(16.220, -0.06, -0.37%)、华宇软件(16.910, -0.20, -1.17%)和2012年的兆日科技(17.030, -0.42, -2.41%)、中颖电子(33.600, 1.49, 4.64%)、慈星股份(10.480, -0.10, -0.95%)。创业板上市公司大多从事高科技业务，属于战略性新兴产业，大多处于行业发展的初期或成长期，盈利能力还不强，同时还需要大量资金来实现高速成长，支付股利的能力相应较弱。此外，创业板个股高股息率个股的持续性也很差，以上6只个股5年来都只进入高股息率前30名一次。

　　从业绩上来看，5年来高股息率前30名个股中当年扣非净利润同比增长率大于0的上市公司占比为71.33%，这说明高股息率个股大多具有良好的业绩。现金分红来源于公司上年未分配利润及当期净利润，良好的业绩是上市公司持续稳定分红的必要条件。

　　高股息率公司走势平稳

　　将2015年股息率最高的30家上市公司作为一个整体，构造高股息率上市公司组合股价指数 (简称组合股价指数)，时间区间为2016年1月4日至12月2日，与上证指数、深综指在此时间段的走势进行对比，很明显可以看出组合股价指数运行轨迹比上证指数、深综指要平稳(如图1所示)；再看3个指数涨跌幅的统计指标(如图2所示)，组合股价指数涨跌幅的标准差为1.11，小于深综指(1.93)和上证指数(1.50)，组合股价指数涨跌幅的最小值大于上证指数、深综指的最小值，最大值小于上证指数、深综指的最大值，这均说明组合股价指数波动幅度小于上证指数和深综指。高股息率的上市公司一般业绩优良，有稳定的现金收入，内在价值较高，这使得构建的证券组合波动较小，股价走势比较平稳，能够有效地抵御市场风险。

　　超额收益明显

　　本文统计了股息率前30名股票分红预案公告后30～90天相对大盘的超额收益率，对各时间段内的超额收益率幅进行了均值检验，结果表明，除2011年3个时间区间内平均超额收益率无显著性差异外，2012年～2015年90天内的平均超额收益率显著高于30天和60天的平均超额收益率。2012以来股息率前30名股票分红预案公告后30～90天平均超额收益率(如图3所示)，30天、60天、90天的平均超额收益率为2.38%、3.55%、5.96%。

　　将考察的时间进一步延长，在现金分红预案公布日至年底(2016年截至12月2日，下同)时间区间内，同样采用均值检验的方法对各时间段涨跌幅进行检验，结果显示2012年～2015年股息率排名前30位的上市公司股价平均涨跌幅均显著高于上证指数平均涨跌幅，能够取得超额收益，4年的超额平均收益分别为25.84%、15.29%、18.75%、10.46%(如图4所示)。这意味着这4年中股息率前30家上市公司分红预案公告后的中长期收益率高于短期，且能跑赢上证指数。

　　组合总体表现好于指数

　　分别将2012～2015年股息率增长速度最快20家上市公司作为一个整体，构造股息率增速较快上市公司组合(简称“股票组合”)，选取次年4月30日为基准日(每年年报在次年4月30日前披露完毕)，通过统计分析发现从基准日至当年的6月30日、9月30日、12月31日，股票组合的平均收益率均大于上证指数的区间收益率(如表2所示)。这说明投资者可以选择股息率增速较快的个股构建投资组合，持有半年以上(从年初开始计算)能取得高于上证指数的平均收益。

　　2016年股息率预估

　　1.预估过程

　　选取沪深A股中2013～2015年连续3年进行现金分红的上市公司为初始样本，剔除预测所需数据不齐全及数据异常的公司，最后样本有1211家上市公司。股息率的预估过程如下：

　　(1)计算年度可供分配的利润总额。年度可以分配的利润总额为上市公司当年净利润与相应的上一年未分配利润之和。

　　(2)分别计算2013～2015年现金分红总额占当年可供分利润的比例，然后求3年现金分红比例的平均数，以此作为2016年现金分红比例的预估值。

　　(3)根据Wind数据库提供的2016年年度一致预测利润及2015年未分配利润计算可供分配的利润总额，然后以2013～2015年现金分红比例的平均数为2016年分红比例的预估值，计算2016年分红总额，最后用年度分红总额除以12月2日的相应股票总市值可以得到2016年的股息率。

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