政策不利险资杠杆举牌 热点退潮调整难免

　　当前静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票约600只，包含两融品种约150只，占两市20%。此类折算率下调为0%后，两融市场的可用保证金金额必然受到影响，持有此类股票的投资者的融资买入能力必然下降，变相被去杠杆。若要恢复融资能力，就需要调仓换股，弃绩差换绩优。政策风向明显，市场未来一段时间的风格总体仍是偏蓝筹。

　　三、场内资金紧密跟风举牌概念，筹码有松动迹象

　　上周融资买入额为3342亿元，日均值为668亿元，较之前一周再增加8%。融资买入额占融资余额比为7%，较前周的6.6%继续上升。融资买入占成交比例为11%，较前周的9.7%大幅上升。所有指标均创9月以来的最高值，显示场内资金加码明显，交易炽烈。险资举牌概念和一带一路相关的中字头个股带来的明显股价盈利效应，吸引融资盘大举介入。另一方面，场内资金的高度参与，融资买力过度消耗，往往是震荡加剧的预兆。震荡之后，若险资能不能在回落后持续加码，则大盘调整周期将延长。

　　上周偿还额为3253亿元，日均值为651亿元，较之前一周上升9.4%，近两周偿还增幅连续大于融资买入增幅。偿还值已创9月份以来的新高值，明显高出下半年以来的日均值476亿元。场内资金跟风举牌概念，交易频率大幅上升，融资盘短线进出行为增加，筹码有松动迹象。

　　上周融资买入与偿还额合计约为6595亿元，与融资余额9648亿元比较，周换手率从前周的64%上升到70%。过往两期提到，数据显示，当周换手率达到70%上方时，市场强势将难以为继。

　　与两市的成交金额30527亿元相比，融资交易占比为21.6%，较前周的19%明显上升。市场结构分化，激进型资金紧密跟随险资动向，跟风力度持续上升。相关中字头个股盘大，易进出，融资盘交易频率创年内新高。今年数据也显示，融资交易占比突破20%后，往往也是阶段性回调标志。今年总体社会增量资金入市不足，仍处于于去年股灾后休养生息期，反而是保险资金持续加大股票配置力度，两融市场的融资余额也随之回升。

　　上周五两市融券余额约为47亿元，较前周增加3亿元。

　　四、举牌概念和中字头个股，融资盘参与力度加深

　　上周板块融资盘净流入居前的是：建筑施工39.40亿元，饮料食品18.67亿元，家用电器17.19亿元，证券类15.23亿元，银行类15.20亿元，稀土永磁11.94亿元，高铁运输10.24亿元，传媒5.99亿元，军工5.79亿元，汽车5.17亿元，农业4.71亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 中国建筑29.1亿元，伊利股份15.4亿元，格力电器11.7亿元，中国联通(6.780, -0.06, -0.88%)8.9亿元，中国中车(10.670, -0.65, -5.74%)7.6亿元，中信证券(16.850, -0.51, -2.94%)5.4亿元，保利地产(10.020, -0.59, -5.56%)4.8亿元，新疆城建(13.570, 1.23, 9.97%)4.2亿元，中国重工(7.370, -0.07, -0.94%)3.8亿元，吉林敖东3.3亿元，交通银行(5.880, 0.04, 0.68%)3.2亿元，美的集团(28.620, -1.25, -4.18%)3.2亿元，上汽集团(24.700, -0.38, -1.52%)3亿元。

　　五、后市研判

　　政策风向不利险资杠杆举牌，热点退潮下大盘调整难免。两融扩编有利于市场风格继续偏好蓝筹。投资者宜适当控制仓位，调仓换股。

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