北京君正126亿收购上演蛇吞象 两家重组标的在走下坡路

　　天风证券分析师赵晓光曾指出，物联网迟迟未能到来的原因主要有以下三点，其一，物联网涉及到的是通讯架构、系统价格的升级，当其与传统行业结合时，更面临路径依赖的问题，传统行业制造业工人升级到IT工程师的问题；其二，成本问题；其三，由于行业应用多样化和复杂，很难形成规模效应，从而很难产生推动行业发展的龙头企业。

　　鉴于此，收购完成后，北京君正未来所期望的物联网之路究竟能否顺利还要打上一个大大的问号。

　　其次，德州仪器一位工程师告诉界面新闻记者，此前中国半导体企业进行收购之后能够发挥协同效应的成功案例几乎没有，而且即使从全球角度来看，也难觅成功的踪影，可以说是行业的通病。资本主导而不是技术主导成为失败的最大诱因。在这位工程师看来，此次北京君正收购北京豪威纯粹是资本运作，和技术并无关系。

　　提到资本运作，不得不提此次收购的交易方。

　　梳理此次北京豪威的29名交易方的背景，界面新闻发现，可谓“大佬云集”。其中，既有北京市总规模300亿元集成电路产业发展股权投资基金下设的集成电路设计与封测子基金管理公司—北京清芯华创投资管理有限公司，也有中信资本控股有限公司、金石投资有限公司、珠海融锋等私有化投资人，还有中国银行(3.510, 0.00, 0.00%)、招商银行(18.660, 0.17, 0.92%)私有化银团贷款人。考虑到北京君正与北京豪威的资产体量，将此次交易称为“蛇吞象”，一点也不为过。

　　而且值得注意的是，2015年5月3日以华创资本、中信资本以及金石投资为首的中国财团以约19亿美元的价格拿下豪威科技，当时约合117.8亿元人民币。如果以目前的汇率6.9进行计算将达到131.1亿元。而此次豪威科技作价为120亿元，相比一年多前的收购价几乎没有溢价。

　　“清华系”在其中的主导或是主要原因—资料显示，北京君正的实际控制人刘强和李杰均为清华大学背景，而之前牵头收购豪威科技的华创资本主要股东中就包括了清华控股旗下资管公司清控金信资本管理有限公司。实际上，界面新闻从产业相关人士处获悉，之前豪威科技从美国完成私有化退市之时，业内人士普遍预期同样出身“清华系”的北京君正将有非常大的可能与其进行重组。

　　北京君正原有的主营业务32位CPU芯片由于采取的是Mips架构指令授权，属于非ARM架构，而目前智能手机以及平板都是由ARM架构主导，而且目前ARM又购买了Mips的技术，导致Mips拥有的，ARM一定掌握，而ARM掌握的技术，Mips却不一定拥有，这就决定了采取Mips架构的北京君正的芯片产品只能在小众市场有所斩获。

　　考虑到物联网市场仍未爆发，因此，此次重大资产重组后，北京君正未来的经营方向一定是转向CMOS为代表的图像传感器领域。未来能否将两家走下坡路的公司有效整合，重现昔日辉煌，实现王者归来？

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