您的位置：华泰证券陆挺：真正的港股牛市在未来两三年 把握港股通机遇
华泰证券首席经济学家陆挺新浪财经讯 11月23日消息，2016新浪金麒麟之深港通分论坛今日下午在北京举行。本次论坛的主题是“坚守与融合：中国资本市场的开放抉择”。华泰证券(20.180, -0.07, -0.35%)首席经济学家陆挺出席并发表演讲。他认为，关于投资港股，可以肯定的是AH有溢价的地方，但是不是溢价大的就一定是好的，还是要找到中间合适的股票，尤其是找到现在比较绩优中盘的股票，因为有些大的银行股在过去几个月中间，实际上差价已经缩的很小了，7%、8%左右了。相信随着大家的了解，真正的港股的牛市在未来两三年。
以下为演讲摘编：
陆挺：谢谢各位领导，各位来宾，非常高兴有这个机会和大家分享一下，我对沪港通和即将开通的深港通的一些看法。刚才深交所、港交所的领导都已经对沪深港通的机制做了很清晰的阐述，人民大学的吴校长可以说是从很高的角度，讲了我们国家资本开放要注意的一些问题。
我现在是一个券商的工作人员，我过去的一段时间，还真是处在跑沪港通和即将开通的深港通业务的第一线，我从一个券商的工作人员角度来谈谈我对沪深港通的看法。
我第一个想要说的是，香港的股票市场比大家想象的要大，为什么我会有这么一个想法呢？因为最近我路演很多，我路演的一个主要任务就是想说服我们的客户，我这块主要服务于机构客户，就是要做港股的业务。但是我发现很多我们的客户，可能对香港的市场究竟有多大不是特别的清晰，有大概的了解。所以我在这里边要讲的第一点，我们其实面对着一个，对中国人而言，更大的整合的中国股票市场，甚至可以这么说，原来熟悉的是两个交易所，上海和深圳，这两个交易所的市值加起来50万亿左右，加入香港之后，把原来国内所熟悉的股票市场一下子增加了将近50%，合并起来的中国股票市场，将近有70万亿，这个规模是非常了不起的，大家可以看看这三个地方的股市市值的变化，实际上香港的市值基本上是目前和深圳差不多，比上海稍微小一点。
如果我们放到全球的角度来看，我们现在国家股市的市值处于什么样的位置呢？如果把大陆和香港分开来看，这两个交易所加起来是全球第二位，仅次于美国，差不多8万多亿美金，香港的排名是全球第五位，我们中国有两个原来割裂的市场，一个在全球排第二，一个在全球排第五，加起来比美国还小，还是排第二，但是这个位置提高了很多，整合后的中国股票市场是欧元区资本市场的将近两倍。
大家都知道，股市最重要的功能是融资，在这个方面，香港市场对中国实体经济的融资而言地位是更加特殊了，可以说在过去很多年，除了今年以外，在香港市场的融资其实是在绝大部分年份都超过了上海和深圳，今年有点特殊，往下降了，但从这边大家可以看到，实际上香港作为一个融资中心，它的地位是相当高的，香港在过去很多年在全球而言，他的融资数量一直在全球的前七名左右。
我们是券商，大家很多人特别关心，大陆和香港之间的股市究竟有什么样的差异？刚才重点突出了一点，香港的股票市场太重要了，不能漠视它，一定要参与，很多人都说了，两边有什么样的差异呢？我列了这样一个表格，大概的差异基本上可以用这个表格说清楚，首先一个最大的差异，投资者结构有非常大的差别。
我来华泰之前在华尔街的外资行打工，我们那时候客户主要就是机构客户，因为在美国、在香港，在全球的发达国家，一般来讲股市上的绝大部分的持仓者和交易者都是机构客户，香港这部分客户占到了70%多，而到了中国大陆散户是占主要的位置，大概是占80%左右。
还有一个什么样的区别呢？从市场结构而言，在香港，我们的企业可以说基本上跟香港关系已经不是那么大了，首先中资的企业，完全是中国大陆背景的企业数量占到了60%，市值占到了60%多，交易量占到了70%多，还有50%的上市公司，在香港上市的，当然有香港本地的企业，但是从业务的角度来讲，他们的生意主要也是来自于大陆。所以香港那个地方更像是一个离岸的金融中心，在国内相对而言，它的市值也是的确更大，公司数量更多，更能够涵盖整个中国公司，更有代表性一点。如果从估值角度来讲，香港那边估值相对比较低，跟离岸中心有关系，这里面讲到更重要的一点，香港那边的机构投资者占主体70%多，机构中间有60%是外资，外资相对比较谨慎，外资也需要做全球的配置，外资对中国经济也没有那么看好，这也是为什么香港那边的股票相对而言比较便宜一些。
如果从炒股的风格而言，国内大家更喜欢小盘股，成长股，香港更喜欢大盘股、价值股，派息比较高的，国内喜欢派息相对而言比香港的公司派息低一些。我们从交易活跃度来讲，国内很高，换手率，如果全球平均的好几倍，也是香港的好几倍，香港那边主要是机构客户，换手率比较低。国内有涨停板，香港是没有的，这使得香港有时候个股的波动会更大。国内和香港都有做空的机制，在国内相对而言做空很难，而在香港相对比较容易一些，最后如果说到交割，国内是T+1，香港可以做T+0的回转交易，有的时候更加灵活，各国平均而言，因为国内散户为主的交易者主体，交易还是更活跃一些。
这边有几个图大家可以看一下，三地股市的交易量，深圳排第一，上海排第二，而香港虽然细致，但是差不多，交易活跃度要低很多了。三地股市的估值差别也比较大，在香港那边估值基本上PE在11倍左右，而国内PE，主板在十几倍，到了深圳那边就有一些中小板30多倍。大陆和香港的股市风格，这些差别可以用一些图来说明，比方说，这边用中证500和中证100