逃离举牌股 基金集体躲避“激进野蛮人”

　　事实上，持有宝能系举牌的股票在业内似乎逐渐被看成了一种十分“勇敢”的做法，但更多的基金经理对这些股票却是避之唯恐不及。李力就告诉记者：“过于激进了，基金经理不想受到牵连。”

　　李力所指的“牵连”，即是担心股价下跌会对基金净值带来连带影响。而其口中的所谓“激进”，不仅仅是指举牌的动作十分频繁，更指举牌方与上市公司的“逼宫大戏”不断上演。不管是宝万之争，还是南玻风波，都能让大家感受到举牌方“激进”的作风。

　　基金组团出逃举牌股

　　事实上，类似事件在其他举牌公司中也同样发生着。在今年的举牌热潮中，除了宝能系之外，最受关注的举牌方莫过于恒大。据记者统计，恒大系目前共持有23只个股。

　　10月底，梅雁吉祥(7.140, -0.30, -4.03%)（600868）遭恒大人寿清仓，但又在11月12日受到增持，恒大持有股份占上市公司总股本的5%。这一行为让业内纷纷质疑恒大操纵二级市场股价，恒大也因此收到了上交所的《问询函》。另外，11月17日晚间，恒大公告持续增持万科A，最新的持股比例已经达到9.452%。

　　而比近日梅雁吉祥风波和增持万科A同样精彩的，莫过于今年恒大对廊坊发展(30.580, -1.10, -3.47%)（600149）的三度举牌。廊坊发展于11月18日发布公告称，恒大地产耗资近4亿元第三次举牌廊坊发展，将持股比例提高至15%。恒大的持股由此超过廊坊发展原第一大股东廊坊市投资控股集团，成为廊坊发展的第一大股东。但廊坊发展在公告中表示，本次权益变动情况未导致公司控股股东、实际控制人的变化，廊坊市国资委仍为廊坊发展最终实际控制人。

　　据悉，今年4月11日，恒大首次买入1845.73万股廊坊发展，次日再买入57万股，达到5%举牌线，总耗资2.91亿元；7月27日至7月29日再买入1898.9万股，占廊坊发展总股本4.995%，耗资2.67亿元。自4月11日恒大第一次买入廊坊发展至今，廊坊发展股价已累计上涨约40%。

　　自恒大第一次举牌廊坊发展，该股今年二季度末基金持仓数较上一季度（一季度为0）增加了22只，同时还有5家券商和一家信托持仓。但在恒大第二次举牌之后，到了三季度末，除了煦沁聚和1号集合资金信托计划新增持仓之外，二季度末持仓的机构（基金、券商和信托）全都消失得无影无踪。

　　一个不争的事实是，三季度基金整体大幅减持，而举牌概念股则成为基金减持的重灾区。据Wind数据统计，二季度末共有2842只股票有基金持仓，三季度有451只股票遭到基金全部撤出，另有1829只股票遭到减持，仅有接近20%的股票被基金增持。其中，二季度末有90只举牌概念股有基金持仓，到三季度末，则有27只股票遭到基金的全部撤出，另有49只股票遭到减持，被增持的股票仅占总数的15.6%。

　　李力分析，被举牌公司如果在公告之后有比较大的涨幅的话，基金减持的概率会更大。“从基金投资的角度来看，举牌概念股比较适合赚取短期收益，不太适合长期持有。”李力说。而另一位基金经理杨威（化名）告诉记者，这些被举牌的股票往往更容易成为焦点，受到众多关注。“有可能会是利好，股票会上涨，但是股价的波动性也会变大，如果持有，基金的净值波动率也会变大。”杨威说，“为了避免这种情况，我一般都会选择减仓。”据悉，有的基金公司更是在制定公司统一的投资策略时，就提倡不跟风、不搏题材概念，不参与投机炒作，这也是出于预防净值波动风险的考量。

　　警惕激进举牌的负面风险

　　据悉，在市场举牌的资本主要分为三类，即保险、产业和私募。万科董事局主席王石在上周六举办的万科媒体工作会上谈及南玻A高管集体出走、宝能系全盘接收的事件时表示，这种情况过去就有，只是没被大家注意。创金合信基金量化投资部总监程志田说，举牌频现实际上证实了A股市场的增量资金存在而非简单的存量博弈，另外也是当前资产荒的反映，凸显了A股在当前大环境下的配置价值。

　　11月17日晚间，中国建筑(8.500, 0.30, 3.66%)（601668）发布公告称，安邦资产通过“安邦资产-共赢3号集合资产管理产品”持有公司普通股15亿股，占公司普通股总股本的5%，首次达到公司普通股总股本的5%，触及举牌线，安邦资产最新的持股比例已经超越第二大股东中国证金公司。而中国建筑18日晚间公告称，安邦资产计划自2016年11月18日起12个月内，增持不低于1亿股中国建筑股份。有业内人士表示，由于中国建筑是大型国有央企，具备特殊性，其被安邦频频举牌的动作或将成为举牌热潮中的又一典型案例。

　　虽然不同的资本举牌的动机都不一样，但从近期发生的事件来看，各类资本举牌节奏都愈发激进，每一次举牌事件都会吸引特别多的关注，也有可能成为新的典型案例。而随着各层面对举牌事件的关注度越来越高，基金突然组团出逃举牌股的现象或将成为常态。

　　事实上，在多数业内分析人士看来，举牌概念股极具投资价值。从2015年底和2016年三季度的“举牌潮”看，举牌概念股都显现出了一定的超额收益。国金证券(14.260, 0.12, 0.85%)（600109）报告指出，举牌公告对股价的正面影响较大，公告发布后参与可在30天内取得2%以上的平均收益，但样本中取得正超额收益的概率随着时间的推移逐渐降低，由T+0日的68%下降至T+30日的58%。

　　而当举牌变得更为激进，上升到了股权争夺的层面，就会随之产生负面效应。控制人发生变更很有可能导致公司整体的经营战略发生改变，使得部分业务受到影响，从而产生更多的不确定性。从这一角度来说，基金集体出逃也不无理由。

　　从投资角度来说，市场人士表示，要警惕股权争夺战带来的负面效应，并剔除一些投机性的被举牌公司。程志田表示，举牌概念股是否具有投资价值不在于举牌这一行为本身，而是举牌背后的投资逻辑是否站得住，以及该投资逻辑是否同样适用于举牌公开之后才介入的投资者，切忌因为举牌引起的关注而盲目跟风。

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