央行货币政策开发新套路：缩短放长应对钱荒

　　从期限和品种来看，无论是公开市场逆回购还是MLF操作，都体现出“缩短放长”的特点。逆回购方面，自14天和28天逆回购相继重启后，央行相关操作频率不断加大，投放量占比结构呈现变化，其中7天逆回购操作量占比由此前100%降至10月54%，同时14天期占比升至29%，28天期为17%。MLF方面，8月以来的最近5次MLF续作中，央行均以6月期、1年期的长期限投放替换此前3月期、6月期短期限流动性的回收。

　　在此之下，10月的公开市场逆回购的加权平均操作期限已拉长至13.87天，MLF操作期限拉长至8.44个月。当前11月份截至目前，公开市场逆回购的加权平均操作期限已拉长至10.49天。

　　从价上来看，各工具各期限的操作利率稳定不变，但在“缩短放长”下，央行向市场投放的流动性的综合资金成本已被抬升。

　　截至11月16日，逆回购的加权操作利率自8月和9月的14天、28天重启后明显抬升，目前已达2.32%，超出7天期2.25%水平0.07个百分点。而MLF的加权操作利率也升至2.91%，超出3月期2.75%水平0.16个百分点。

　　“如果过去还心存侥幸赌一赌（央行货币政策放松）的话，现在完全不会了。”上述公募基金投资总经理表示，央行的货币政策大的方针已经很明了，保持适度流动性，同时要防风险和去资产泡沫，这样的前提之下，肯定不会松。不过，他也认可，货币政策总体来说还是会保持适度的流动性，再出现2013年“钱荒”的可能性比较小。

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