桂浩明：梅雁吉祥股价屡次过山车 栽在哪里？

金融投资报  ■申万宏源证券 桂浩明

　　差不多一年多前，人们从梅雁吉祥的公司资料中发现，以“国家队”身份入市的证金公司成了该公司的第一大股东，虽然人们搞不清楚证金公司为什么会如此“钟情”于这个业绩平庸且缺乏成长性的公司，但对梅雁吉祥来说，能够迎来这样级别的大股东，当然是个大利好。于是该股也就有了一波大幅度的上涨，曾经连着多个涨停。这在当时还处于“股灾”阴影下的市场中，是极为罕见的，以至于人们把该股戏称为“王的女人”。

　　不过，作为第一大股东的证金公司，对梅雁吉祥却没有进行投资的打算，它在去年三季度买入7300多万股股票，到年底变成一汇金公司名义持有不到2500万股，到了今年3月份则全部清仓。于是，梅雁吉祥也因为光环退却而股价步步下跌。不过，事情到了今年9月份又起了波澜，该公司的三季报显示，名噪一时的恒大保险已经成为了它的新任第一大股东，持股达到9395万股，距离5%的举牌线仅差0.05%个百分点，这下，梅雁吉祥成了时下最火爆的“准举牌概念股”，人们纷纷开始猜测不差钱而又一直在图谋控股A股上市公司的恒大保险，下一步会如何动作，作为第一大股东是否会实现借壳上市。于是乎，梅雁吉祥的股票再度飙升。然而，当人们还在议论梅雁吉祥总算又有了一个有实力的第一大股东时，坊间传出的最新消息是，恒大保险已经全部卖出了梅雁吉祥的股票，一个持股刚超过1000万股的自然人，就这样“被”推上了股市第一大股东的位置。与去年证金公司买进卖出都不作任何说明不同，恒大保险还是对自己的行为进行了解释，表示买卖梅雁吉祥是基于对市场的判断和公司价值的评估。当然，人们不太清楚的是，在这短短的个把月时间内，市场形势与公司价值发生了什么样的变化，让恒大保险作出了买卖方向完全相反的两个决定。不过恒大保险持有梅雁吉祥最多时也没有超过其总股本的5%，并没有触及“举牌”红线，以致这一状况被梅雁吉祥所忽略，经恒大保险“善意提醒”后才在季报的更正稿中予以披露。也因为持股不足5%，恒大保险当然也就无须履行及时公告持股情况及锁仓6个月的义务，既然是赚到了钱，它要卖出也是天经地义的事情，至少在表面上是没有任何违规的。然而，苦的是那些跟风的中小投资者，大家以为恒大入主梅雁吉祥，参考之前它对廊坊发展(38.840, 0.00, 0.00%)、嘉凯城(10.830, -0.34, -3.04%)等的“举牌”操作，都认为梅雁吉祥要来大行情了，岂知这次恒大保险是虚晃一枪，快进快出，一则准举牌的信息调动了人气，也为自己高位出货打下了基础，而留下的却是一地鸡毛。果然，恒大保险撤离后，梅雁吉祥股价也就跌停了，持有那些被恒大保险举牌以及“准举牌”公司股票的投资者，也就不可避免地陷入了某种尴尬。

　　这里我们就不去说这些投资者可能遭受的损失了，买者自负，只能是自己对自己负责。但需要研究的是，像梅雁吉祥这样没有实际控制人的公司，怎样才能保证其正常运行呢？它屡次因为有大机构入主而成为市场焦点，又屡次被抛弃，股价坐上过山车。而这一切都是在合法合规的前提下发生的，而且现在看来如果不对相关的规则作出调整的话，此类事件还可能会发生。在这过程中，上市公司无疑是受伤害的，损失更大的则是普通投资者。在某种角度来说，梅雁吉祥实际上是栽在其股权结构上，而现行的制度，往往是针对“一股独大”状况而设计的，因此针对类似梅雁吉祥这种缺乏实际控制人，持股1%就能够当上第一大股东的企业，其公司治理结构应该有什么样的特殊安排，在相关的制度上又应该作出什么样的调节，这些都是要充分考虑的。否则，如何让公司稳定经营，保护投资者，特别是那些中小投资者的利益呢？