华谊兄弟公司连年亏损资不抵债 深交所质疑

最近，华谊兄弟被深交所质疑：账上只有26亿现金，如何应对高达36亿的负债？事实上，这个会计科目仅是“流动负债”的一部分，如果再算上其他流动负债，华谊兄弟在未来一年内到期的负债总额高达72.5亿元。

面对深交所的质疑，有专家认为，负债并不是要求在当年全部还掉，可以逐步还款，所以这72.5亿元还不至于让华谊兄弟倒闭。同时，在华谊兄弟的72.5亿元负债当中，有12亿是“预收款项”。所谓预收款，就是收到客户提前给的钱，只是现在还没有发货，这个问题不大。因为，这种负债实际上并不是欠人家多少钱。

扣除了这预收款项，华谊还剩下60亿的负债，华谊兄弟账上还有26亿现金，如果全部拿去还债，那也它的账上还有38亿的缺口。不过有流动负债，华谊兄弟也必然有流动资产。华谊兄弟的“应收账款和应收票据”有13亿左右，这些钱都是别人欠它的，算上应收款这部分的钱，华谊真正缺口还有25亿。

不过，剩下这25亿债务，华谊兄弟还起来就不太难了。华谊是投资收购的高手，之前投资掌趣科技，赚了几十亿，华谊兄弟现在还投资了北京魔镜未来科技公司、北京微影时代科技公司等，这些股权投资都是可以变现的。华谊兄弟账上的“可供出售的金融资产”有21亿元，即使打八折卖出，也有17亿元，那么华谊兄弟还剩8亿元的资金缺口。

这8亿缺口也不难解决，华谊兄弟之前把别墅这些资产都抵押了，去银行融资，或者现在故技重施，将一些长期股权（账面金额高达51亿元）质押融资。或者，王中军、王中磊兄弟还有价值十几亿的字画，可以卖掉或典当、抵押掉，然后再投入华谊。所以，华谊兄弟要偿还剩下的8亿缺口，也是不算太难的。虽然，负债高还不至于危及华谊兄弟的生存，但华谊兄弟是该总结一下教训了。

按照常理，华谊兄弟是一家电影公司，在正常的情况下不可能对外有这么高的负债。更让人不解的是，从去年下半年开始，华谊就进入了多事之秋，究竟谁把华谊拖入资不抵押的困境之中呢？

第一，华谊兄弟这些年并购了一些企业，在并购时出价太高，留下隐患。华谊兄弟曾花费了10亿元和8亿元收购了冯小刚的东阳拉美以及郑凯等人的东阳浩瀚，而这两家公司都是成立不久，根本不值这个价。华谊花巨额收入这两家公司为今天的危机埋下了伏笔。2018年，冯小刚业绩对赌失败还给了华谊补偿7000万。

第二，华谊这几年在影视方面不仅没有进步多少，而且还在退步，票房收入远远不及预期。从2015年起，明星IP概念玩不转之后，华谊兄弟除了《前任3》和《芳华》，就没有什么卖座的电影，冯小刚的《我不是潘金莲》等电影持续和王思聪互撕，也足见其陷入困境。此外，去年华谊等公司受范冰冰事件的影响，商誉减值严重，票房收入锐减。

第三，华谊兄弟把这些年的收入都投入重金做主题公园，其实就是电影房地产项目，这也拖累公司的业绩和利润，并且直接导致2018年全年业绩亏损，以及2019年一季度业绩亏损。华谊兄弟应该吸取教训，回归主业电影，就不会再有这样的流动性危机发生了。

华谊兄弟现在深陷流动性危机之中，这家公司前几年还是牛股。从2012年开始股价走牛，最高在2015年5月上涨幅度达到10倍左右，这也是那个时候的明星股。但是，如果华谊兄弟把所有精力都放在电影事业中，不会有这么多的债务，而是在这些年里大肆对外收购扩张，疯狂开发电影房地产项目，注意力分散之后，公司业绩自然下滑，债务急剧上升。深交所质疑华谊兄弟是给它敲响警钟。盲目扩张危害大，精耕主业是正途。