“比茅台还赚钱”的香精企业华宝股份拟分红25亿超净利逾一倍 大股东分走20亿现金“抽水女王”名不虚传

　　3月13日，华宝股份拟向全体股东每10股派发40元(含税)现金股利，共计派送现金24.64亿元(含税)，派发的分红竟是净利的两倍，如此豪气的华宝股份一时间引发市场热议，更有股民称其为“良心企业”。然而，24亿土豪分红背后，大股东却分走了20亿现金，莫非“割韭菜换手法了”？

　　3月13日，华宝股份在最新披露的2018年财报中，提到将进行大手笔分红，其拟以6.16亿股为基数，每10股派现金40元（含税），共分红24.64亿元。而同日，华宝股份发布的2018年年报显示，其营收为21.69亿元，同比下降1.3%；净利润为11.76亿元，同比微增2.41%，派现金额远超其净利润。

　　这家2018年刚刚登陆创业板的公司，祭出的现金分红方案可谓豪气。要知道，资本市场的分红大户格力电器，今年的分红方案也即仅仅是10派6（含税），共计派发现金36.1亿元。然而，这一方案并未得到投资者的拥趸。

　　投资者的质疑来自于华宝股份去年净利润不到12亿，派发的分红却高达24亿，而在“土豪”分红背后，大股东竟拿走20亿现金。这究竟是大股东的另类“变现”还是彰显了公司的经营信心及长期投资价值？

　　其实，华宝股份实控人朱林瑶，便是港股鼎鼎大名的“抽水女王”。其叱咤港股市场多年，2004年3月，其控股的华宝国际港股借壳上市。彼时，她所持股权按当时的市值估算约2.28亿港元。然而，随着股价上涨，朱林瑶通过高抛低吸，竟从港股套现近百亿港元，被投资者戏称为“抽水女王”。

　　2011年1月过后，华宝国际股价在1年之内，最大跌幅超过60％。股价大幅下滑之后，朱林瑶却开始在低位增持，并提出私有化。这一系列低吸操作之后，朱林瑶持有华宝国际的股权比例又回到70%以上。

　　然而“抽水女王”的财技魔术并不止这些，2018年3月，华宝国际又将旗下核心资产华宝股份，分拆至A股上市。其实，从财务数据看，华宝股份并不缺钱。或许，赴A股IPO募资，也是为了更好地通过分红的方式，来从A股“抽水”。

 

　　高额分红起争议

 

　　事实上，2016年至2018年，华宝股份每年都进行了现金分红，共计分配股利44亿元，超过了三年利润总和36亿元。然而从华宝股份财务数据来看，2018年的并非是一个高增长的“丰年”，公司的营收有所下滑。

　　然而，在公司营收下滑的背景下，华宝股份仍进行了高额分红。截至3月13日收盘，华宝股份的股价为41.67元/股，以此计算，股息率（股息总额/总市值）达到10%，同期余额宝7日年化收益率2.53%。

　　2017年贵州茅台推出每10股派发现金红利109元（含税），创出A股上市公司每股现金分红的最高纪录。虽然贵州茅台的分红金额高于华宝股份，但贵州茅台的股息率仅1.41%，不及华宝股份。目前，华宝股份与小天鹅A并列分红榜榜首。

　　华宝股份一年净利润还不到12亿元，那么24亿元的分红从何而来？

　　财报显示，华宝股份公司截至2018年底累计未分配利润34.31亿元，其中母公司累计可供股东分配利润为25.15亿元，在此次派送之后，母公司剩余未分配利润5241.59万元，几乎所剩无几。

　　而华宝股份公告称，截至2018年底，公司货币资金余额 61.17亿元（扣除募集资金余额后，货币资金余额为47亿元），公司有能力实施本次利润分配。利润分配预案的实施不会造成公司流动资金短缺或其他不利影响。

　　实际上，从华宝股份分红方案的受益者角度来看，则颇为耐人寻味，因为此次分红收益最大并非中小股民而是公司的控股股东。

　　资料显示，截至2018年，公司大股东为华烽国际投资控股(中国)有限公司（以下简称“华烽中国”），持有股份在公司总股本中占比81.10%，第二大股东与第三大股东分别持股4.23%与3.95%。

　　根据上述持股比例以及分红方案，大股东或将分到19.98亿元(不含税)。而剔除第二大股东与第三大股东之后，剩下的4万户股东仅分得2.5亿元。

　　年报中指出，华宝股份的实控人乃朱林瑶，也间接控制华烽中国和香悦科技。颇有意思的是，朱林瑶即是白手起家的女富豪，被诸多媒体冠之以擅长高抛低吸“抽水女王”的称号。

 

　　何以慷慨解囊？

 

　　公开资料显示，华宝股份主要从事香精的研发、生产和销售，同时经营少量食品配料业务。目前，公司旗下拥有“喜登”、“华宝”等知名香精品牌，并拿下了云南中烟、汇源、太太乐等作为客户，香精行业的高壁垒与烟草行业的高毛利率是华宝股份的盈利来源。

　　从2018年的数据来看，食用香精营收占比高达92.56%，食品配料占比为3.18%，日用香精占比为3.12%。华宝股份的毛利率和净利率一直维持在较高水平，分别为72%和55%，而贵州茅台2018年前三季度的销售净利率也才50.86%。

　　然而这家“比茅台还赚钱”的公司，今年以来的股价涨幅仅为22%，远远落后创业板同期41%的涨幅。毛利仍维持在一个较高的水平的华宝股份，在去年上市之前，其业绩已经持续下滑。

　　2017年，其营收为21.98亿，同比下滑15.96%；归母净利润为11.48亿，同比下滑9.13%，营收及利润已经持续三年下滑。2018年，华宝股份受到烟草销量的下滑，营收再度下滑。

　

　　分红，高明的变现？

　

　　一面是营收下滑，一面是高分红，遭至深交所问询。

　　除了本次分红，同时还被要求说明上市当年进行高比例分红的具体原因，与招股书中披露的募集资金补流的必要性是否前后矛盾。

　　资料显示，华宝股份于2018年3月在创业板上市，2018年6月5日晚间，公司发布2017年度利润分配预案的公告，决定向全体股东每10股派发2元(含税)现金股利，共计派送现金1.23亿元(含税)。

　　对于分红毫不手软的华宝股份，却在2018年6月6日刚刚使用募集资金补充流动资金。当时华宝股份公告称，公司向社会公开发行人民币普通股（A股）股票6159万股（每股面值人民币1.00元），发行价格为38.60元/股，本次发行募集资金总额23.77亿元，扣除相关发行费用后实际募集资金净额为23.11亿元。

　　这意味着，华宝股份账上有钱还IPO募资补充流动资金，大股东自己却坐享高额分红。倘若2018年这份分红方案成为现实，意味着大股东即便不减持，也可以获得接近20亿元的现金。

　　有投资者在股吧中感慨，“大股东可以获得20亿左右的现金，联想到华宝股份的新股身份，没办法通过减持变现，这操作真心聪明。”还有网友表示，“割韭菜换手法了”。

　　把大量现金分红出去的华宝股份，2018年在建工程同比增长2485%，业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险，大额分红的华宝股份未来将何去何从？

 

 

　　如此来预测可能高分红的上市公司，可能会符合以下几个特性，控股股东持股比例较高，不能随意减持；同时期末现金余额特别高，公司近期业绩增长速度较低。

　　而截至3月13日，在沪深两市已披露2018年年报的上市公司中，发布分配预案的公司有182家，涉及现金分红的公司有180家。其中每股派息（税前）在0.55元以上的有18家公司。

　　对投资者而言，高分红个股除了有股息收入外，“红包”过后往往还有一轮“填息行情”，股价往往会上涨，因此在分红实施完成之后往往仍然受到投资者的追捧。不过，经济学家宋清辉认为，“近几年证监会倡导推动上市公司现金分红，上市公司不断提高现金分红水平值得鼓励，但也应该适度，不能影响公司的正常经营，避免掏空家底。”